[2026년1월8일] 올해 이익 100조, 지금도 싸다? (이재용 회계사)

안녕하십니까. 50대 월급쟁이입니다.

이 콘텐츠는 AI 산업의 폭발적 성장이 삼성전자와 SK하이닉스 주가에 미치는 영향을 공급과 수요 양측면에서 심층 분석합니다. 이재용 회계사는 AI 연산량이 매년 5배 이상 증가할 수 있다는 공급 측면의 잠재력과, 기업의 본질적 의사결정 영역으로 AI 도입이 확대될 때 발생하는 수요 폭증 시나리오를 제시하며, 현재 주가가 과연 합리적인 수준인지에 대한 실용적인 판단 기준을 제공합니다. AI 시대의 핵심 인프라 기업에 대한 투자를 고민한다면, 막연한 기대 대신 수요와 공급의 밸런스를 어떻게 예측해야 할지 구체적인 인사이트를 얻을 수 있습니다.

영상을 직접 보실 분들은 아래 유튜브 영상을 참고하시기 바랍니다.

올해 이익 100조, 지금도 싸다? (파인드어스 이재용 회계사)

1. 핵심 요약

📌 삼성전자와 SK하이닉스 주가가 지금도 싸다고 볼 수 있는가?

AI 반도체 수요 증가로 인한 실적 개선 기대감은 높지만, 기업의 AI 도입 속도와 연산량 증가가 주가 상승을 뒷받침할 만큼 빠르게 일어날지가 핵심 관건입니다.

💡 AI 연산량 증가가 주가에 미치는 영향은?

기업의 AI 활용이 1단계(단순 활용)에서 3단계(본질적 의사결정)로 심화될 경우, 연산 수요가 폭증하여 삼성전자와 SK하이닉스의 주가 상승 여력이 커질 수 있습니다.

2. 분석의 배경 및 진행 방식

주제 선정 배경: 최근 AI 산업이 뜨거운 주제이며, 많은 사람들이 삼성전자와 SK하이닉스 주가 상승에 대해 '불타기' 타이밍이 맞는지, 지금이라도 사야 하는지 고민하고 있기 때문입니다.
분석의 초점: 재무제표 분석보다는 AI 산업 전반을 살펴보고, 삼성전자와 SK하이닉스의 향후 성장 여력을 판단하는 데 중점을 둡니다.
과거 언급: 이재용 회계사는 작년 1월에 삼성전자의 현금 감소를 언급하며 "앞으로 한두 번 트라이에 실패하면 큰일 날 수도 있다"고 했으나, HBM만 잘 들어가면 베스트 시나리오로 갈 수 있다고 언급했으며, 다행히 베스트 시나리오대로 진행되었습니다.
투자 유의사항: 본 내용은 이재용 회계사의 개인적인 생각일 뿐이며, 특정 종목에 대한 매수/매도 추천이 아니므로 투자는 개인 판단에 따라야 합니다.

3. 삼성전자 및 SK하이닉스 현황 분석

최근 1년간 주가 성장률:

삼성전자: 147% 성장 (두 배 반 상승).

SK하이닉스: 250% 성장 (세 배 반 상승).

시가총액 현황:

삼성전자: 약 900조 원.

SK하이닉스: 약 500조 원.

최근 3개월 실적 (삼성전자):

연결 매출액: 86조 원.
영업 이익: 약 12조 원.

단기 순이익: 약 12조 원 (1년 환산 시 약 49조 원).

삼성전자 밸류에이션:

시가총액 900조 원을 연 환산 순이익 50조 원으로 나누면 약 18배 수준입니다.

최근 3개월 실적 (SK하이닉스):

연결 매출액: 24.5조 원.
영업 이익: 11조 원.

분기 순이익: 12조 원 (삼성전자와 거의 비슷).

SK하이닉스 밸류에이션:

매출액은 삼성전자의 1/3도 안 되지만, 분기 순이익이 12.5조 원으로 1년 환산 시 약 50조 원에 달합니다.

시가총액 500조 원을 연 환산 순이익 50조 원으로 나누면, 현재 실적이 10년 유지될 경우 회사를 통째로 살 수 있을 정도의 이익이 나옵니다.

주가 상승 요인:

SK하이닉스: HBM뿐만 아니라 DRAM 가격이 6~7배 상승하여 램 가격이 CPU/GPU보다 비싸진 상황입니다.

삼성전자: DRAM 가격 상승으로 인해 앞으로 삼성전자도 상승할 것이라는 기대감이 있습니다.

4. 미래 이익 전망과 반도체 산업의 특성

미래 이익 전망: 증권사 리포트에 따르면 삼성전자와 SK하이닉스 모두 2026년에 영업이익 100조 원을 찍을 것으로 예상하고 있습니다.
미래 밸류에이션 예상:

100조 원 달성 시: SK하이닉스는 5배, 삼성전자는 9배 수준의 PER이 될 수 있습니다.

반도체 산업의 본질적 논점:

장치 산업의 특성: 반도체 산업은 장치 산업이므로, 공장을 지어야만 생산이 가능하며, 수요가 영원히 지속되지 않을 수 있습니다.

수요 감소 우려: 컴퓨터를 한 번 사면 10년 쓰는 것처럼, 지금이 수요의 피크일 수 있다는 우려가 존재합니다.

5. 마이크론 사례 분석 및 공급 부족 심화

마이크론의 주가 및 실적:

마이크론은 최근 1년간 214% 상승했으며, 시가총액은 약 500조 원입니다.

최근 분기 순이익은 약 8조 원으로, SK하이닉스(12조 원)보다 약 2/3 수준입니다.

마이크론과 하이닉스 비교:

마이크론은 이익은 하이닉스의 약 60% 수준인데 시가총액은 동일합니다.

이는 미국 시장 프리미엄을 감안하더라도, 마이크론의 상승이 하이닉스에 추가 상승 여력을 시사할 수 있음을 의미합니다.

마이크론의 놀라운 공시:

마이크론은 다음 분기(12월, 1월, 2월) 매출액이 37% 증가하고 주당 순이익은 76% 증가할 것이라고 발표했습니다.

또한, 2026년까지의 HBM 주문은 이미 모두 확보했다고 공시했습니다.

선주문(Pre-order)의 의미:

최근 분위기에서는 내년 물량을 다 팔았다는 것이 호재가 아니라 악재로 해석될 수 있습니다. (내년 물량이 남아 있어야 더 비싸게 팔 수 있기 때문)

반대로, 내년에 팔 것이 없어서 못 판다면, 그 수요가 내후년으로 이월되어 현재의 높은 반도체 가격이 내후년까지 유지될 가능성이 있습니다.

핵심 이슈:

현재 반도체 3사(삼성, 하이닉스, 마이크론)는 초과 수요 및 공급 부족으로 인해 영업 이익률이 매우 높은 상황입니다.

주가 진입 여부의 핵심은 2027년에도 이러한 추세가 이어질지 여부입니다.

6. AI 수요 기업들의 투자 규모 분석 (공급 측면)

데이터 센터 투자 현황: 아마존, 마이크로소프트, 구글 등 3대 클라우드 기업의 투자 규모를 살펴봅니다.
마이크로소프트의 투자:

2024년 유형 자산 투자: 약 50~60조 원 (연간 영업 이익의 약 40%).

최근 3개월 투자: 벌어들인 영업 이익의 92%를 투자하기 시작했습니다.

아마존의 투자:

최근 3개월 투자: 벌어들인 영업 이익의 197%를 투자하기 시작했습니다 (대출을 받아 투자 중).

구글의 투자:

최근 3개월 투자: 영업 이익의 77%를 투자하고 있습니다 (상대적으로 적음).

이는 아마존이 데이터 센터 규모가 가장 크고, 구글이 상대적으로 적게 쓰고 있기 때문일 수 있습니다.

2025년 예상 투자 규모:

3사 합산 2025년 예측 투자액: 약 420조 원 (1년에 400조 원).

이는 작년 대비 65% 증가한 수치이며, 내년에도 20% 이상 증가할 것으로 예측됩니다.

투자 시차 고려:

데이터 센터 투자는 토지/건물 건설에 많은 시간이 소요되므로, 2024년 투자가 실제 칩 구매로 이어지는 시점은 2026년 이후가 될 수 있습니다.

칩 구매 시점은 건물 완공 후 2년 정도의 시차가 존재하며, 현재는 엔비디아와 삼성전자의 칩을 투입하는 타이밍이 오고 있습니다.

7. 공급 측면: AI 연산량 증가율 분석

공급 관점의 필요성: 삼성전자와 SK하이닉스의 향후 주가 방향을 예측하기 위해서는 공급과 수요 관점 모두를 고려해야 합니다.
SK하이닉스 공급 전망 (Bank of America):

2026년 메모리 반도체 전체 성장률: 51% 전망.
이 중 평균 판매 가격(ASP) 상승이 33%를 차지합니다.

즉, 실제 생산량 증가는 20%보다 조금 덜 증가할 것으로 예상됩니다. 반도체는 공장 증설이 필요하므로 공급 확장이 어렵습니다.

HBM 성장률 전망:

HBM 매출액 성장률: 2026년에 58% 성장 전망.

이는 2025년 성장률(80% 성장)보다 다소 둔화된 수치입니다.

HBM 시장 규모와 AI 연산량의 관계:

가격 하락: 산업이 성숙하면 기가비트당 가격은 하락합니다.
생산량 증가: 매출액이 80% 늘었다면, 가격 하락을 고려하면 실제 생산량(수량)은 100% 이상 늘어났을 가능성이 높습니다.
신제품 효과: HBM 3는 HBM 2e 대비 용량이 2배, 속도가 1.5배 빨라져 처리량이 3배 증가합니다.
GPU 가동률 개선: HBM 성능 향상은 GPU 가동률을 약 5% 이상 개선시킵니다.

실질 연산 성능 개선: 종합적으로, HBM 시장 규모가 80% 늘어나면 전 세계 AI 계산기는 500% (5배) 만큼의 성능 향상이 일어납니다.

AI 성능의 병목 현상:

인공지능 성능은 메모리 성능(HBM) GPU 성능 네트워크 성능의 조합으로 결정됩니다.
이 중 가장 지지부진한 녀석(병목)의 성능 개선율만큼 전체 성능이 향상됩니다.

HBM 성능이 2배, 속도가 1.5배 늘면 3배의 처리량이 증가하고, GPU 가동률 개선까지 더해져 실질적으로 5배의 연산 성능 개선이 일어납니다.

미래 연산량 예측:

2025년: 2024년 대비 5배 증가 예상.
2026년: 2025년 대비 5배 또는 10배까지도 증가 가능.

2026년까지 총 25배 (5배 * 5배)의 연산량이 늘어나는 구조가 되어야 현재의 주가 상승이 정당화됩니다.

시차(Time Lag) 문제:

2025년에 생산된 HBM이 데이터 센터에 실제로 적용되어 체험되는 시점은 최대 1년의 시차를 두고 2027년이 될 수 있습니다.

8. 수요 측면: AI 연산 수요 추정

연산 수요 추정 변수: 연산 수요(계산량)를 추정하기 위해서는 다음 세 가지 변수를 고려해야 합니다.

사용자 수
사용자당 작업 수

명령의 난이도 (추론 깊이)

추론 깊이의 중요성: 추론 깊이에 따라 연산량은 최소 10배에서 100배까지 차이 날 수 있습니다. (예: "수도" 질문 vs "인류의 미래" 질문)
2년 후 연산량 시나리오 (25배 증가):

2025년 기준치 (사용자 10명, 작업 10회, 깊이 10회) = 1,000 연산량.
2년 후 (사용자 15명, 작업 30회, 깊이 50회) = 22,500 연산량.

이는 2년 전 대비 22.5배 증가한 수치로, 25배 증가는 충분히 가능한 시나리오로 보입니다.

AI 연산 가격의 변화:

가격은 계속 싸집니다. AI 연산에 대한 가격은 성능 향상에 따라 두 배, 세 배, 심하게는 다섯, 여섯 배까지 떨어집니다.

GPU 가격이 두 배 올라도, 연산 능력(성능)이 다섯 배 오르면, 계산 한 번 돌릴 때의 가격은 하락합니다.

AI 수요의 핵심:

AI 수요의 진짜 핵심은 기업(법인)에 있습니다. 개인은 재미나 검색 위주로 사용하지만, 기업은 업무 환경에서 훨씬 더 많이 사용합니다.

기업은 양(명령의 양)이 많고, 문제의 크기가 크며, 할루시네이션 방지를 위한 팩트 체크 및 검증 등 고도화된 일을 해야 하므로 추론 깊이가 어마어마하게 늘어납니다.

9. 기업의 AI 도입 단계와 잠재적 폭증

맥킨지 통계 (2023년 11월): 글로벌 기업의 88%가 이미 AI를 사용하고 있습니다.
AI 활용 단계:

1단계 (단순 활용): 이메일 초안 작성, 회의록 요약 등. (현재 88% 사용)
2단계 (고난이도): 광고 자동 생성, 챗봇 자동 답변 등. (현재 23% 사용)

3단계 (본질적 의사결정): 물류 최적화, 판매 가격 설정, 마케팅 예산 결정 등 기업의 본질적 활동. (현재 6% 사용)

연산량 폭증 시나리오:

3단계로 갈수록 추론 깊이가 수십 배에서 수백 배 깊어집니다.
1단계 기업들이 2단계와 3단계로 넘어가는 순간, 연산량은 100배로 폭증할 수 있습니다.

공격적 시나리오(2년 후): 사용자 수 50% 증가, 작업 수 10배 증가, 추론 깊이 100배 증가 시, 연산량은 150배가 됩니다.

성장 지속 가능성:

우리 삶이 AI로 인해 극적으로 변한다면, 연산량이 150배까지 늘어나는 것은 가능합니다.

다만, 이러한 변화가 2년 안에 일어날지가 가장 큰 의문점입니다.

10. 기업의 AI 도입 가속화 요인 및 결론

팔란티어 사례:

팔란티어는 고객사의 비효율적인 부분을 AI로 연결하여 비용 절감 또는 수익 증대를 돕는 회사로, 2024년 이후 주가가 500~600% 상승했습니다.

고객사가 AI 도입으로 연간 수천억 원을 절감하면, 솔루션 제공사(팔란티어 등)가 그중 일부를 가져가는 구조입니다.

경쟁을 통한 도입 가속화:

만약 삼성전자가 LG전자로부터 물류 최적화 AI를 통해 1년에 1조 원을 아꼈다는 소문을 듣는다면, 삼성전자도 반드시 도입할 것입니다.

경쟁사의 성공 사례가 나오면, 기업들은 연산 수요(25배, 125배) 예측보다 훨씬 빠르게 AI 도입을 가속화할 가능성이 있습니다.

AI 인프라 기업의 위치:

전기, 인터넷, 모바일 혁신 시기처럼, AI 혁신의 인프라를 제공하는 회사들(엔비디아, 삼성, 하이닉스 등)이 이익을 가져갑니다.

초반에는 퍼스트 무버(빅테크)들이 주문량을 늘리겠지만, 장기적으로는 상승 곡선이 줄어들 수 있습니다.

삼성전자/하이닉스 추가 상승 여력:

향후 2~3년간 실제 기업의 AI 연산량 증가 속도가 HBM 공급 증가 속도보다 빠르다면, 수요와 공급의 미스매치가 지속되어 두세 배 정도의 추가 상승 여력이 있을 수 있습니다.

경쟁 구도:

구글, 아마존, 마이크로소프트 간의 경쟁 구도는 계속될 것이며, 인공지능은 돈을 때려 부으면 경쟁이 치열해지는 구조입니다.

11. 투자 판단 및 AI 발전 속도에 대한 논의

가격 하락과 수요 증가의 선순환:

AI 공급량은 계속 늘어나고, 성능 향상에 따라 연산 가격은 내려가며, 가격이 내려가면 수요는 계속 늘어나는 구조입니다.

삼성, 하이닉스, 마이크론 3개 회사는 전 세계 AI 수요의 목구멍 역할을 하며 과점 상태이므로 프리미엄을 받을 수 있습니다.

투자 결정의 기준:

낙관적 시나리오: 향후 1~3년 후 삶이 극적으로 변화하고 연산량이 25배 이상 늘어날 것이라고 믿는다면, 지금 들어가도 편안할 수 있습니다.

보수적 시나리오: 기업의 의사결정 방식이나 조직 문화가 쉽게 변하지 않아 AI 도입 속도가 느릴 것이라고 본다면, 성장의 곡선이 멈출 수 있습니다.

이재용 회계사의 개인적 판단:

현재 삼성전자/하이닉스는 2026년 100조 이상 이익 전망으로 볼 때 재무적으로 불안한 구간은 아니다.

상승 룸이 얼마나 열려 있는지는 모르나, 쉽게 내려갈 것 같지는 않다는 개인적 의견입니다.

밸류에이션 부담:

메모리 반도체는 보통 12배를 넘으면 부담스럽다고 이야기하는데, 현재 하이닉스는 10배 수준입니다.

만약 AI가 삶을 바꾸면 기존에 보지 못했던 업사이클일 수 있습니다.

투자 타이밍과 손절 라인:

늦었다고 생각할 때 사는 것은 고수만이 할 수 있는 일입니다.
지금부터 20% 정도 떨어지면 다 살 것이라고 기다리면 기회가 오지 않을 수 있으므로, 손절 라인을 잡고 사는 것이 낫습니다.

주가가 떨어지는 이유에 따라 판단이 달라집니다. AI가 허상이라면 밑이 많이 열리겠지만, 10년 내 삶을 바꿀 것이라 믿는다면 하락 폭은 제한적일 것입니다.

AI 발전 속도와 캐즘(Chasm):

50년 후에는 1인당 월 20만 원씩 AI를 이용할 것이라는 예측이 있습니다.
캐즘(수요 절벽)이 올 수 있다는 우려에 대해, AI 모델의 IQ 테스트 결과가 과거 2~3년간 매월 2~3포인트씩 꾸준히 상승하고 있으며, 현재 IQ 130~140 수준입니다.

성능이 계속 좋아져 인간을 뛰어넘으면 수요 사이드의 절벽은 없을 것으로 보입니다.

콘텐츠 제작의 미래:

이제 새로운 것을 창작하는 데 돈이 별로 필요하지 않게 되었습니다. 시나리오 작가 한 명이 제작진 1천 명이 투입한 영화를 만들 수 있습니다.

머릿속에 다양한 경험과 지식을 쌓은 사람이 위너가 되며, AI 영상 기술 발전 속도는 매우 빠릅니다.

결론: AI의 공급량은 늘어나고 가격은 성능 향상으로 내려가며, 이는 수요를 계속 늘리는 구조이므로, AI 생태계의 목구멍 역할을 하는 기업에 대한 투자는 장기적으로 유효합니다.