[2026년2월4일] 코스피 5,300 안착인가 함정인가? KOSPI 마감시황 (박병창 이사) - 50대월급쟁이의 주식공부

안녕하십니까. 50대 월급쟁이입니다.

코스피 5,300 돌파 시점, 이 상승이 '함정'일지 '기회'일지 핵심 동력과 시장의 체질 변화를 명쾌하게 분석합니다. 특히 ETF로 쏠리는 자금 흐름과 함께, 주도 섹터(원전, 태양광)를 포착하는 실전적인 방법을 배울 수 있어 시장의 다음 움직임을 예측하는 데 큰 도움이 될 것입니다.

영상을 직접 보실 분들은 아래 유튜브 영상을 참고하시기 바랍니다.

박병창 이사의 인사이트, 코스피 5,300 안착인가 함정인가? | 박병창 교보증권 자산관리전략부 이사 [여의도 인사이트]

0. 핵심 요약

📌 코스피 5,300 안착인가 함정인가?

현재 시장은 풍부한 유동성으로 인해 강세가 지속되고 있으며, 특히 ETF로 자금이 유입되고 반도체 업사이클이 시장을 견인하고 있어 쉽게 빠지지 않을 것으로 보입니다.

💡 시장의 체질 변화를 이끄는 주요 요인은?

정부의 거버넌스 개혁 정책(자사주 소각 등)이 시장의 매수세를 뒷받침하며 체질을 개선하고 있어 장기적으로 좋은 시장이 될 가능성이 높습니다.

1. 최근 시장 동향 및 투자자 유입 특징

최근 시장은 7주 연속 상승하며 강세를 보이고 있으며, 특히 ETF를 통한 자금 유입이 두드러진다.

1.1. 시장 강세와 변동성

1. 7주 연속 상승세

   1. 코스피 지수가 12월 말부터 7주 연속 상승하는 드문 현상을 보이고 있다.

   2. 상승폭이 크고 연속성이 강하지만, 시장 관심이 매우 높아져 변동성에도 불구하고 강한 흐름을 유지하고 있다.

2. 신규 투자자 유입 및 자금 성격 변화

   1. 시장 관심 증가로 신규 고객 유입이 많으며, 특히 ETF를 통한 자금 유입이 두드러진다.

   2. 팬데믹 시기에는 개별 종목 위주였으나, 현재는 전반적인 시장에 자금이 유입되어 상대적으로 안정적이다.

   3. ETF 등락폭이 과거 2~3% 대비 현재는 5~10% 수준으로 커지고 있다.

3. 연금 계좌 자금의 이동

   1. 예탁금이 110조 원을 넘어서는 가운데, 연금 계좌 자금(총 500조 원 이상)의 DC형 이동이 급격히 증가하고 있다.

   2. 그동안 이동하지 않던 자금이 시장이 좋아지자 급격히 유입되고 있으며, 직접 투자가 용이한 ETF를 가장 많이 매수하는 경향을 보인다. 

1.2. 수급 분석: ETF 중심의 시장 움직임

1. 프로그램 매도 및 기관 매수

   1. 금일 코스피에서 외국인 매도로 인한 비차익 프로그램 매도(5,400억)가 있었고, 코스닥에서도 프로그램 매도(1,000억)가 발생했다.

   2. 기관이 1조 7천억 원을 순매수했으며, 이 중 금융투자의 1조 5천억 원 매수는 대부분 ETF 관련 자금이다.

2. 시장 동력으로서의 ETF

   1. 현재 시장은 여전히 ETF로 자금이 유입되어 움직이고 있는 상황이다. 

2. 주도 섹터 포착 방법론: ETF 및 대형주 집단 움직임 분석

주도 섹터나 주도주는 기술 혁신이나 정책에 의해 발생하며, ETF와 대형주의 집단 상승을 통해 초기 징후를 포착할 수 있다.

2.1. ETF 등락률을 통한 주도 섹터 확인

1. 당일 강세 섹터 확인

   1. ETF 등락률을 살펴보면 전고체 배터리, 원자력, AI 핵심 설비 등이 강세를 보였다.

   2. 특히 당일 시장의 핵심은 태양광이었으나, 태양광 관련 ETF 편입 비중이 낮아 등락률 상위에는 나타나지 않았다.

2. 원자력 ETF 구성 종목 분석 예시

   1. 원자력 ETF를 조회하면 구성 종목과 추정 편입 비중이 확인된다.

   2. 비중이 높은 대형주에서 10% 이상의 상승이 동시에 나타나는 것은 시장에서 매우 의미 있는 신호이다. 

2.2. 주도주/주도 섹터 포착의 실전적 방법

1. 주도주 발생 원인

   1. 주도주는 기술 혁신 또는 정책에 의해 발생한다.

   2. 주도주는 결과론적으로 알 수 있지만, 이를 쉽게 파악하는 방법 중 하나가 ETF 및 대형주 움직임 확인이다.

2. 집단 상승의 의미

   1. ETF에서 편입 비중이 높은 대형주들이 한꺼번에 10% 이상 오르는 것은 개별 종목이 아닌 세트로 움직이는 것으로 매우 중요하다.

3. 테마와 주도 섹터 구분

   1. 테마 중 종목 수가 적은 것(예: 자전거 테마)은 의미가 없으며, 연속 급등하는 테마(예: 저 PBR, 부동산 보유)는 전문 트레이더에게 유용할 수 있다.

   2. 태양광 섹터(한화솔루션, HD현대일렉트릭, OCI 등)에서 대형주 군의 집단적 10% 이상 상승이 나타난 것은 의미 있는 현상이다.

   3. 지수를 움직이는 것이 주도 섹터이며, 지수를 못 움직이는 것은 테마이다.

   4. 대형주 군의 집단 상승이 나타날 때 이를 체크하면, 나중에 주도 섹터가 되었을 때 사후적으로 알지 않고 선제적으로 대응할 수 있다.

   5. 이러한 집단 상승 흐름은 쉽게 꺾이지 않는다. 

3. 반도체 대형주(삼성전자/SK하이닉스)의 시장 지지 역할

삼성전자와 SK하이닉스가 보합권에서 버텨주면서 시장 전체의 하방 경직성을 제공하고 있어, 다른 섹터의 순환매가 가능하다.

3.1. 반도체 대형주의 현재 위치와 전망

1. 시가총액 1조 달러 목표와 업사이드

   1. 삼성전자와 SK하이닉스가 보합권에서 움직이며 시장을 지지하고 있다.

   2. 모건 스탠리는 두 종목에 40~50%의 업사이드가 있다고 전망했다.

2. SK하이닉스의 100만 원 돌파 가능성

   1. SK하이닉스가 90만 원대에서 움직이는 것은 100만 원을 넘기려는 움직임으로 해석된다.

   2. 신고가 근처에서는 갔다가 빠지는 특징이 있으나, 못 갈 종목은 근처에도 가지 못한다.

3. 시장 흐름 판단 기준

   1. 목표 주가 자체보다 중요한 것은 흐름 판단이며, 두 종목이 버티고 업사이드가 있다는 것은 시장이 쉽게 빠지지 않을 것임을 시사한다. 

3.2. 시장의 안정성과 순환매 가능성

1. 대형주 지지 기반의 순환매

   1. 삼성전자와 SK하이닉스가 버티고 있기 때문에 태양광, 전력기기, 2차전지 등이 동시에 상승할 수 있다.

   2. 시장의 돈(유동성)이 풍부하여, 반도체 대형주를 보유하면 끝까지 볼 수 있고, 보유하지 않더라도 이들이 버티면 나머지 종목에서 순환매를 통한 수익 게임이 가능하다.

2. 금일 힌트

   1. 금일 시장은 원전과 태양광에 대한 힌트를 주었으며, 이것이 주도 섹터가 될지 단기 테마로 끝날지 관찰해야 한다. 

4. 당일 급등 섹터의 배경 분석

원자력은 미국과의 협상 및 SMR 관련 규제 완화 뉴스에 힘입어 상승했으며, 태양광은 일론 머스크의 우주 태양광 계획과 중국 기술 협력 이슈로 급등했다.

4.1. 원자력 섹터 상승 배경

1. 미국과의 협상 및 정책 기대감

   1. 미국이 한국에 관세 인상을 협박하는 상황에서, 미국이 원하는 원자력 및 조선 분야에 대한 협상 기대감이 작용했다.

2. SMR 관련 규제 완화 뉴스

   1. 미국 에너지부가 SMR(소형 원자력) 관련 환경 평가 면제 허가를 내주면서 속도 가속화 기대감이 상승했다.

3. 국내 원자력 기업의 특징

   1. 원자력 건설 자체보다 부품, 장비 회사들이 수혜를 입는 구조이다.

   2. 가스터빈 회사나 현대건설 같은 공장 건설 관련 회사들이 상승하는 특징을 보였다. 

4.2. 태양광 섹터 급등 배경 (일론 머스크 이슈)

1. 원전과 태양광 동반 상승의 의미

   1. 과거와 달리 원전과 태양광이 동시에 오른 것은 유동성이 풍부하기 때문이다.

   2. 유동성이 풍부하여 삼성전자/SK하이닉스가 빠지지 않고 다른 섹터가 오르는 현상이 나타난다.

2. 태양광의 소외와 트럼프 영향

   1. 태양광은 트럼프 대통령의 친환경 반대 기조로 인해 오랫동안 소외되어 왔다.

3. 일론 머스크의 우주 태양광 계획과 중국 기술 협력

   1. 일론 머스크가 스페이스X와 XAI 합병을 통해 우주에 태양광을 설치하여 우주 데이터 센터를 구축하겠다는 목표를 제시했다.

   2. 이 기술 구현을 위해 머스크 기술진이 중국을 방문하여 고도의 기술력이 필요한 이종융합 실리콘 등 기술 협력을 타진했다.

   3. 중국이 태양광 산업에서 기술적으로 돋보이는 상황이므로, 중국 기업들이 직접적인 수혜를 입을 것이라는 기대감에 관련 기업들이 상승했다.

4. 기술적 내용과 국내 수혜주

   1. 언급된 핵심 기술은 페로브스카이트 실리콘 적층 배터리(P형 HJT 2종 접합)이다.

   2. 한화솔루션, 유리테스트 등 상한가 간 종목들이 이 기술 개발 관련 기업들이다.

   3. 이로 인해 태양광이 새로운 테마 또는 섹터로 강하게 작용하게 되었다. 

5. 코스닥 상대적 약세 및 구조적 특징 분석

코스닥은 바이오 섹터의 약세와 개별 종목 악재로 인해 코스피 대비 상대적으로 약세를 보였으며, 투자자들은 개별 대응보다 지수 ETF 중심으로 움직이고 있다.

5.1. 코스닥 약세 원인 분석

1. 코스닥 시총 상위 종목 흐름

   1. 코스피는 전반적으로 강세를 보인 반면, 코스닥 80개 시총 상위 종목 중 파란색이 많았다.

2. 바이오 섹터의 동반 약세

   1. 알토이젠, 에코프로/비엠을 제외하고 ABL바이오, 코오롱티슈진, 리가켐바이오 등 바이오 종목들이 전반적으로 하락했다.

3. 바이오 섹터의 특징과 ETF 영향

   1. 바이오는 예전보다 좋아졌으나 여전히 몰려다니는 특성이 있다.

   2. ETF 구성 종목 중 상위 비중 종목은 시장 상승 시 같이 오르지만, 비중이 작거나 소외된 항목은 여전히 약세를 보인다. 

5.2. 바이오 섹터의 시기적 특성 및 수급 흐름

1. 실적 시즌의 영향

   1. 바이오 종목은 기본적으로 실적이 좋지 않은 경우가 많아 실적 시즌에 약세를 보이다가 실적 시즌이 끝난 후 움직이는 경향이 있다.

2. 선별적 강세

   1. 최근 바이오는 확실한 실적을 보여주는 종목만 오르는 특징을 보인다 (예: 오름 테라피틱스, HLB 바이오, 삼천당제약).

3. 반도체와 테마 간 수급 이동

   1. 반도체는 시장의 주류로 계속 가는 기조이며, 나머지 자금은 다른 테마(태양광, 우주항공)로 이동할 가능성이 있다.

   2. 태양광/우주항공 강세로 인해 바이오 쪽에서 상대적으로 수급이 빠지는 현상이 나타났다. 

5.3. 코스닥 구조적 문제와 지수 대응

1. 코스닥의 구조적 평가

   1. 코스피(11.8배)는 아시아 평균(12~13배)과 비교해 고평가라 보지 않지만, 코스닥은 원래 고평가 시작이므로 외국인 공매도가 많다.

   2. 코스닥을 올리려면 인위적 상승이 아닌 구조 자체를 바꿔야 하며, 성장 기업이 성장할 수 있는 시스템과 평가 방식을 바꿔야 한다.

   3. 코스닥은 정책 이슈와 그에 따른 수급 이슈로 움직이는 경향이 강하다.

2. 개인 투자자의 코스닥 대응

   1. 코스피와 달리 코스닥은 명확한 주도 섹터가 나오지 않아, 투자자들은 지수(코스닥 150 ETF)를 선택하여 대응하고 있다.

   2. 개인들은 개별 종목 대응 대신 지수 ETF로 대응하는 경향이 강하며, 이는 코스닥 시총 상위 종목(2차전지, 바이오, 반도체)이 움직일 때 지수가 오르는 구조 때문이다.

   3. 코스닥이 상대적으로 약했던 것은 시총 상위 바이오와 반도체 소부장이 쉬었기 때문이다. 

6. 한국 시장의 기회 요인과 거버넌스 개혁

한국 시장은 미국 AI 소프트웨어 충격에서 하드웨어 강점으로 인해 비껴갔으며, 트럼프 정책과 거버넌스 개혁이 시장 체질을 바꾸는 기회 요인으로 작용하고 있다.

6.1. 미국 AI 충격과 한국 시장의 선방

1. 미국 소프트웨어 충격의 내용

   1. 미국에서 AI 기능이 대중화되어 소프트웨어 회사들의 수익성이 떨어질 수 있다는 우려(캐즘 우려)가 제기되었다.

   2. 소프트웨어 회사의 주 고객인 클라우드 회사, 그 주 고객인 데이터 센터, 칩 회사까지 연쇄적인 어려움이 생길 수 있다는 우려가 있었다.

   3. 그러나 한국은 물리적 제조와 하드웨어가 강한 시장이므로 소프트웨어 충격에서 상대적으로 자유로웠다.

2. AI 수익화 시점과 우려의 선반영

   1. AI 기능이 대중화되어 수익성이 떨어지기까지는 시간이 걸리므로, 현재의 우려는 너무 이른 기우일 수 있다. 

6.2. 트럼프 정책과 한국 시장의 반사이익

1. 트럼프 정책의 혜택

   1. 필자는 트럼프 대통령의 정치적 행위와 정책에 대해 이해가 안 되는 부분이 많지만, 이로 인해 한국이 혜택을 받은 부분이 많다.

   2. 조선업 주도 섹터화, 원자력 정책, 강산 정책 등이 트럼프 정책과 연관된다.

   3. 트럼프의 '중국을 배제하고 제조업을 부흥시키려는' 정책 방향에 전 세계에서 한국이 가장 적합하여 호기를 맞았다.

2. 태양광의 재부상 가능성

   1. 태양광 기술은 중국이 많이 성장했으나, 만약 트럼프가 중국 배제를 강화하면 한국에 다시 호기가 올 수 있다.

   2. 전반적으로 한국 시장은 지뢰밭이 많지만, 오히려 그것이 기회가 되는 상황이다. 

6.3. 거버넌스 개혁과 시장 체질 변화

1. 거버넌스 개혁의 중요성

   1. 자사주 소각을 포함한 거버넌스 개혁은 시장의 비정상을 정상화하는 밑바탕이 되었다.

   2. 이 개혁 덕분에 시장이 예전처럼 급등 후 급락하는 박스피 양상에서 벗어나, 미국처럼 15~20%의 조정은 있을 수 있으나 시스템 위기 수준의 급격한 하락은 방어할 수 있게 되었다.

   3. 현재 정책은 매수세를 뒷받침하는 시장 체질 자체를 바꾸는 것이며, 시가총액 5천조를 넘긴 것은 체질 변화의 증거이다.

2. 정책 추진의 어려움과 시장의 반응

   1. 정책 완성 전에 물러서면 시장은 충격을 받을 수 있다.

   2. 당정은 자사주 소각을 예외 없이 강력히 추진하려 하지만, 기업 피해 등 협상 과정이 쉽지 않다.

   3. 만약 선거 등 정치적 이유로 정책 추진에 후퇴하는 모습이 보이면 시장은 실망할 가능성이 크다.

3. 일본 벤치마킹과 장기적 관점

   1. 일본은 2년 이상 정책을 업데이트하며 밸류업을 이뤘는데, 한국은 6개월 만에 이를 이루려 하고 있어 시간이 더 필요할 수 있다.

   2. 정책이 늦어지더라도 뒤로 물러서지 않고 계속되면, 시장은 롱텀(장기적)으로 투자하기 좋은 시장이 될 것이다.

4. 자사주/배당 관련 중소형주 투자 시 유의점

   1. 자사주 소각 기대감으로 중소형주를 보유했으나, 실제로 강력하게 집행되기 전까지는 주가가 오르지 않아 투자자가 지칠 수 있다.

   2. 따라서 지금은 정책 흐름을 보며 타이밍을 맞추는 것이 중요하다. 

7. ETF 투자에 대한 현명한 접근법

ETF로의 자금 쏠림은 현재 시장의 유행이지만, 이는 부동산처럼 장기적인 자금 이동의 시작일 수 있으므로, 유행을 타되 섹터 성장을 보고 투자해야 한다.

7.1. ETF 유행의 의미와 포모(FOMO) 경계

1. 개인 투자자의 ETF 순매수 현황

   1. 최근 1년간 개인 투자자는 개별 주식 29조 원 순매도, ETF 48조 원 순매수를 기록했다.

2. 유행(트렌드)의 양면성

   1. 주식 시장은 패션과 같아서 유행을 타지 않으면 수익이 나지 않는다.

   2. 현재 유행은 ETF로 자금이 들어가는 것이며, 이는 시장 강세의 원인이다.

   3. 유행을 마지막에 타는 것은 포모일 수 있으나, 유행을 타는 것 자체는 맞다.

7.2. ETF 투자 시 고려할 점과 장기적 관점

1. 퇴직 연금 자금의 위험한 사용 경계

   1. 퇴직 연금 자금을 디지털 연금으로 바꿔서 코스닥 150 ETF 등을 매수하는 것은 지양해야 한다.

2. 장기적 관점의 ETF/펀드 활용

   1. ETF나 펀드는 개별 주식처럼 움직이지만, 장기적 관점으로 접근해야 한다.

   2. 자산 배분 전략에 따라 금 ETF, 원자재 ETF, 로봇/우주항공/전력기기 ETF 등을 활용할 수 있다.

   3. 보수적인 투자자는 펀드 운영에 맡기는 것이 안정적이며, 당장 수익을 원한다면 세상이 가는 방향(성장 방향)을 보고 투자해야 5년, 10년 후 수익을 낼 수 있다.

3. 단타 거래 지양

   1. 개별 주식처럼 ETF를 단타 거래하면 결국 수익이 나지 않으므로, 유행을 쫓아가되 섹터 성장을 보고 거래해야 한다. 

7.3. 부동산과의 비교 및 ETF 유행의 지속성

1. 투자 대상의 중요성

   1. 아파트 가격이 오를 때 변두리 지역을 사는 것과 반포/압구정을 무리해서 사는 결과는 천지 차이이다.

   2. 주식 역시 어떤 섹터와 주식을 보유하느냐가 중요하므로, ETF도 성장 방향을 보고 해야 한다.

2. ETF 유행의 지속 가능성

   1. ETF 유행은 당분간 오래 갈 것으로 보이며, 특히 부동산에서 주식으로 이동하는 보수적 자금이 유입될 가능성이 높다.

   2. 부동산 갭 투자 불가 및 주식 시장의 높은 수익률(예: 삼천당제약 50배 상승)로 인해 주식 시대로의 전환이 정부 정책과 맞물려 진행 중이다.

   3. 이러한 보수적 자금은 개별 주식(알 주식)보다 ETF로 들어올 가능성이 높다. 

8. 시장의 잠재적 트리거와 매크로 전망

현재 시장은 풍부한 유동성으로 작은 악재(트리거)들을 덮고 있지만, 과거의 트리거들을 잊지 말고 향후 매크로 변수 중 장기 국채 수익률에 주목해야 한다.

8.1. 최근 해프닝과 유동성의 역할

1. 최근 이슈의 해프닝화

   1. 케빈 워시 관련 내용, 미국 소프트웨어 주식 급락 등은 시장의 풍부한 유동성 덕분에 해프닝으로 끝나고 있다.

   2. 엔화 약세로 인한 장기물 국채 수익률 상승에 대한 연준의 개입 등도 이미 지나갔다.

2. 트리거의 잠재적 위험

   1. 현재는 유동성으로 덮이는 단계이지만, 과거의 작은 트리거들이 나중에 큰 뉴스로 다가올 수 있다.

   2. 투자자는 이러한 트리거를 기억하고, 해석의 기본 틀로 삼아 조심해야 한다. 

8.2. 향후 주목할 매크로 변수

1. 장기 국채 수익률의 중요성

   1. 사라지는 것은 없으며, 특히 장기물 국채 수익률이 향후 가장 큰 매크로 변수가 될 것이다. 

9. 투자 성향과 시장 흐름 순응의 중요성

주식 투자는 초고위험 상품이므로, 자신의 성향과 관계없이 시장의 흐름을 타려는 노력이 수익률 격차를 만든다.

9.1. 수익률 격차의 원인: 성향과 리스크 테이킹

1. 성향과 시장 대응의 불일치

   1. 30년간의 경험상 투자 성향이 매우 중요하며, 주식은 초고위험 상품이다.

   2. 보수적인 성향의 투자자는 위험 감수(리스크 테이킹)를 못 하므로 시장 흐름과 엇박자가 난다.

2. 시장 흐름 순응의 필요성

   1. 주식 잘하는 사람들은 리스크 테이킹을 하며 태양광 같은 상승 종목을 산다.

   2. 보수적인 투자자는 빠질 때 기다리거나 이미 많이 빠진 종목을 사는데, 이것이 수익률 차이를 만든다.

   3. 시장의 흐름에 순응해야 하지만, 대부분의 투자자는 이를 타지 못한다. 

9.2. 훈련을 통한 흐름 타기

1. 작은 금액으로 훈련 필요

   1. 전체 자금으로 급등주를 사는 것은 겁나므로, 작은 금액(예: 5천만 원 중 100~200만 원)으로 흐름을 타는 훈련이 필요하다.

   2. 리스크 테이킹을 잘하는 사람들이 수익률이 더 좋다.

2. 분석보다 흐름 추종

   1. 너무 분석하고 고민하면 시장에서 뒤처질 수 있으므로, 흐름을 타는 노력이 수익률에 중요하다.

   2. 이를 위해 아카데미 등을 통해 방법론을 익히는 것이 필요하다. 

10. 단기 일정 및 연휴 전략

2월 초 주요 이벤트(실적 발표)와 연휴 전후 전략을 고려해야 하며, ETF를 활용하여 이벤트에 대비하는 것이 좋다.

10.1. 향후 일정 및 연휴 전후 전략

1. 주요 일정

   1. 알파벳, 아마존 실적 발표가 중요할 수 있다.

2. 연휴 전후 대응

   1. 통념적으로 1월이 강했기 때문에 2월은 약할 수 있다.

   2. 연휴 전에는 리스크 관리 차원에서 보수적 매도가 있을 수 있으나, 지금 분위기는 돈이 많이 들어오는 편이다.

   3. 마인드 컨트롤 차원에서 ETF를 활용하는 것이 좋다.

   4. 2월, 3월 이벤트를 확인하고, 우주항공 로켓 발사 같은 이슈가 있다면 관련 ETF를 매수하여 넘어가는 것도 좋은 방법이다.

   5. 삼성전자/SK하이닉스는 현금 보유 시 매수 기회가 될 수 있으므로 서두르지 말아야 한다.

3. 과거 연휴 경험

   1. 작년 추석 연휴에는 팔지 않은 사람이 승자였다는 의견도 있었다.