[2026년1월28일] 코스피 5000, 코스닥 1000 시대… 변동성 돌파 전략은? KOSPI 투자전략 (홍춘욱 대표) - 50대월급쟁이의 주식공부

안녕하십니까. 50대 월급쟁이입니다.

트럼프발 변동성 속에서 미국과 한국 증시의 향방을 가를 핵심 동인을 명쾌하게 분석합니다. 특히, 연준의 금리 인하 시나리오와 AI 기술 경쟁이 시장에 미칠 영향을 예측하여, 투자자들이 현재의 혼란을 기회로 바꿀 수 있는 구체적인 자산 배분 전략과 퇴직연금 제도의 개선 방향을 제시합니다.

영상을 직접 보실 분들은 아래 유튜브 영상을 참고하시기 바랍니다.

[경제쇼] 코스피 5000, 코스닥 1000 시대… 변동성 돌파 전략은? - 홍춘욱 대표 (프리즘투자자문)ㅣKBS 260127 방송

1. 핵심 요약

📌 코스피 5000, 코스닥 1000 시대에 변동성을 돌파하기 위한 전략은?

코스닥 시장의 이전 상장 문제 해결을 위한 지수 개편 및 퇴출 강화와 더불어, 퇴직연금 제도의 개선을 통해 국내 주식 시장의 유동성을 확보하는 것이 핵심입니다.

💡 퇴직연금 제도 개선을 위한 구체적인 방안은?

• 안전자산 의무 비중 완화

• 개인 연금 저축 및 퇴직 연금 세제 혜택 확대

• 퇴직연금 상품 수익률 및 수수료 비교 투명화

2. 방송 소개 및 트럼프 관세 발언의 배경 분석

1. 방송 개요

   1. KBS 1라디오 경제쇼 프로그램이다.

   2. 투자를 통해 돈을 보는 방법을 다룬다.

   3. 경제를 알아야 세상을 읽을 수 있다는 주제를 다룬다.

2. 트럼프 관세 발언과 시장 반응

   1. 트럼프 대통령이 한국산 제품 관세를 25%로 올리겠다고 밝혀 한국 증시에 긴장감이 높아졌다.

   2. 주가가 크게 상승했음에도 불구하고, 이 관세 충격이 조정의 빌미가 될 수 있는지에 대한 우려가 제기되었다.

3. 트럼프 행동의 속내 분석

   1. 홍춘욱 대표는 트럼프의 행동 속내를 "빨리 미국에 투자하라"는 메시지로 해석한다.

   2. 이는 지난주 말 미국과 일본이 엔화 협조 개입을 한 중요한 맥락 속에서 이해되어야 한다.

4. 엔화-원화 환율 동조화 현상

   1. 한국 환율이 최근 일본 엔화와 완전히 동조화되어 움직이고 있다.

   2. 엔화 환율은 1엔당 원화 교환 비율이 약 900원대에서 5~10년째 꼼짝하지 않고 있다.

   3. 이는 글로벌 투자자들이 한국 원화의 가치를 엔화에 연동하여 본다는 것을 의미한다.

5. 협조 개입 이후 시장 반응과 트럼프 발언의 맥락

   1. 지난주 엔화 강세로 인해 우리나라 환율이 한때 1440원까지 하락했다.

   2. 외환 시장 우려로 인해 미국에 대한 적기 투자가 지연될 수 있다는 장벽을 제거하려 했으나 시장 반응이 미미했다.

   3. 트럼프 대통령의 발언은 이러한 상황 속에서 사람들의 눈을 돌리고, 한국이 "빨리 저 투자하겠습니다"라는 말이 나오도록 유도하는 도구로 사용된 것으로 해석된다.

6. 고율 관세 부과 시 예상되는 문제점과 트럼프의 아이덴티티

   1. 고율 관세 부과 시 미국 내 물가 상승과 공급망 교란이 감당하기 어려울 것이라는 지적이 있었다.

   2. 트럼프 대통령은 저금리 환경을 만들어 AI 관련 투자를 통해 중국과의 인공지능 경쟁에서 승리하려는 큰 계획을 가지고 있다.

   3. 이 계획 달성을 위해 저물가를 만들어야 하는데, 관세라는 또 다른 아이덴티티가 중복되거나, 반이민 정책과 같은 다른 이슈로 사람들의 눈을 돌리려는 조치들이 우선순위가 왔다 갔다 하며 나타나고 있다.

   4. 이러한 불확실성 때문에 투자자들은 스트레스를 받지만, 첫 번째 아이덴티티(저금리 환경 조성)가 우선이므로 충격 시 저가 매수를 해야 한다고 생각한다. 

3. 인플레이션 기대와 자산 배분 전략의 변화

3.1. 인플레이션 기대와 금리 변동의 영향

1. 인플레이션 기대의 위험성

   1. 인플레이션 기대는 순식간에 생길 수 있으며, 장기 국채 수요 때문에 장기 금리가 들썩이게 만든다.

2. 금리 변동이 자산에 미치는 영향

   1. 장기 금리 상승은 채권 기대는 높이지만, 주식의 할인율을 높이는 요인이 된다.

   2. 금리 움직임은 자금 시장과 자산 배분에 큰 영향을 미치므로 고민이 커진다. 

3.2. 인플레이션과 과거 시장 폭락 사례

1. 미래 인플레이션 기대와 소비 충동

   1. 미래에 제품 가격이 더 올라갈 수 있다는 기대(인플레이션 기대)는 "지금 뭔가를 사야 돼"라는 소비 충동으로 연결된다.

   2. 이러한 충동적 행동이 본격화된 것이 2022년이었다.

2. 2022년 시장 폭락의 원인

   1. 2022년 미국 장(나스닥 기준)은 약 30% 폭락했으며, 한국 시장도 3,300포인트에서 2,100포인트까지 하락했다.

   2. 이러한 폭락장은 결국 인플레이션 때문이었다.

   3. 트럼프 대통령의 발언은 인플레이션을 자극하여 힘들게 길들여진 인플레이션 용을 다시 깨우려는 모습으로 비친다. 

3.3. 경제 순환 국면과 채권 투자 선호 시점

1. 자산 배분가들이 장기 채권을 선호하는 이유

   1. 자산 배분가들은 장기 채권(10년 이상, 특히 30년짜리)을 선호한다.

   2. 이는 경제 순환의 네 가지 국면 중 하나인 디플레이션 구간에 대비하기 위함이다.

2. 경제 순환의 네 가지 국면

   1. 인플레이션 호황: 채권에는 지옥이 오고, 실물 금이 가장 좋은 시기이다.

   2. 골디락스: 물가는 제한적인데 경기가 좋은 시기로, 주식이 최고이다.

   3. 스태그플레이션: 물가도 높고 저성장으로 경기도 나쁜 시기(예: 2022년)로, 모르는 자산이 거의 없다.

   4. 디플레이션: 경제 성장력이 떨어지고 물가도 떨어지는 시기(예: 10년 전 일본)로, 채권 투자자들에게 유리하다.

3. 일본 국채 금리 사례와 현재 상황

   1. 10년 전 일본의 30년 만기 국채 금리는 1% 밑에 있었으나, 최근 40년짜리가 예상보다 높게 올라 놀라움을 주었다.

   2. 자산 배분 투자자들은 만일의 디플레이션 구간에 대비해 장기 채권을 보유해야 한다.

   3. 트럼프 대통령의 경제 정책이 인플레이션 심리를 자극하면, 그에 대한 대안은 금(Gold)이 되어 금 투자를 부추기는 측면이 있어 금 비중을 낮추기 어렵다. 

4. 코스닥 시장 활성화를 위한 제도 개편 제언

4.1. 코스닥 대기업의 유가증권시장 이전 문제와 국민연금의 역할

1. 코스닥 지수 움직임과 닷컴버블(닷컴 버블) 논의

   1. 코스닥 지수 자체가 하루에 크게 움직이는 모습이 관찰되었다.

   2. 정부가 코스닥 부양책으로 3천 스탁을 목표로 했으나, 다컴버가 끝나고 코스닥 성장을 위한 조건들이 필요하다는 논의가 진행되었다.

2. 대기업의 이전 원인: 국민연금 평가 기준

   1. 이전 상장의 주요 원인 중 하나는 코스닥 대표 기업들이 자꾸 유가증권시장으로 이동하는 현상이다.

   2. 국민연금은 국내 주식에 200조 원 이상을 투자하며, 펀드 매니저를 코스피 200 지수를 이겼는지 여부로 평가한다.

   3. 만약 펀드 매니저가 시장 대비 수익률이 낮으면(예: 코스피 200이 50% 오를 때 30% 수익 시), 오히려 손해로 간주되어 불이익을 받을 수 있다.

   4. 펀드 매니저들은 평가 때문에 코스피 200 지수 대비 움직임을 중시하며, 코스피 200 지수에 편입되는 것이 중요해진다.

3. 이전 성향을 유도하는 시스템적 문제

   1. 펀드 매니저들은 시스템 때문에 모험을 못 한다.

   2. 기업 입장에서는 코스피 200 지수 편입 시 수조 원 규모의 주식 매수가 이루어져 경영진과 투자자에게 좋은 기회가 되므로, 시가총액이 커지면 거래소 시장으로 이전하려는 성향이 나타난다. 

4.2. 코스닥 활성화를 위한 두 가지 제도 개편 제언

1. 제언 1: 유가증권시장 이전 시 유예 기간 부여

   1. 코스피 100 지수 편입을 위해 유가증권시장으로 이전할 때 유예 기간을 길게 두어야 한다.

   2. 이렇게 하면 코스닥 시장 내에서도 다른 방식을 찾을 기회가 생긴다.

2. 제언 2: 국민연금 벤치마크에 코스닥 지수 편입

   1. 국민연금의 벤치마크 판단 잣대에 코스닥 지수도 편입하는 방향으로 가야 한다.

   2. 이 지수 개편은 9년 전부터 논의되었으나 아직 실행되지 않고 있다.

   3. 누적된 데이터를 활용하여 인센티브를 주거나 수단을 바꾸면 충분히 가능하며, 지난 9년 기준의 데이터로 이전 문제를 해결할 수 있다. 

4.3. 제언 3: 좀비 기업 퇴출 강화

1. 퇴출 강화의 중요성

   1. 제도 개편과 함께 퇴출을 강화해야 한다고 제언한다.

2. 좀비 기업의 정의와 문제점

   1. 좀비 기업이란 회사 자체 영업은 없으나 상장되어 거래되거나 테마가 되거나 세력에 의해 주가가 조작되는 기업을 의미한다.

   2. 이러한 과정에서 코스닥 시장의 수많은 투자자들이 큰 고통을 받아왔다.

3. 결론: 제도 개편을 통한 내실 다지기

   1. 제도 개편과 퇴출 강화가 함께 이루어진다면, 경제 펀더멘탈은 이미 갖춰졌으므로 코스닥 1999년 말 기록 달성에 도전해 볼 수 있다.

   2. 점진적이고 꾸준한 제도 개편 속에서 내실을 다진다면 현역 기간 내에 달성 가능한 목표이다. 

5. 원/달러 환율 전망과 일본의 엔화 약세 유발 요인

5.1. 원화 강세 전망과 외환 시장의 현실

1. 미일 협조 개입과 원화 급등

   1. 엔화 약세를 막기 위한 미일 정부의 협조 대응 전망으로 원화가 동반 급등하는 현상이 있었다.

2. 원화 흐름 전망

   1. 원화가 쉽게 떨어지기는 어려우며, 원화 강세로 쉽게 가기는 어렵다.

3. 한국 외환 시장의 규모와 영향력

   1. 외환 시장은 국내 요인보다 세계 시장의 규모가 더 중요하며, 한국은 너무 작은 시장이다.

   2. 전 세계 외환 시장 거래액은 하루 6조~7조 달러인데, 한국 1년 GDP는 2조 달러가 안 된다.

   3. 외환 시장 개입은 단기 효과는 있을지 몰라도 장기적 효과는 미미하다는 것이 밝혀져 있다.

   4. 글로벌 외환 시장 참가자들은 한국처럼 경제 규모 12권 국가를 잘 보지 않으며, KRW(원화)의 영향력은 약하다. 

5.2. 일본의 엔화 약세 고착화와 아시아 통화 영향

1. 일본 NISA 계좌와 올컨(MSCI All Country) 펀드

   1. 일본에서는 NISA(니폰 ISA) 계좌에 대한 관심이 매우 높다.

   2. NISA 계좌 잔고는 2023년 11월 기준 63조 엔(600조 원 이상)으로 매우 큰 규모이다.

   3. 이 돈이 많이 들어간 펀드 이름이 올컨(All Country)이며, 이는 MSCI 올컨트리 인덱스(ACWI)를 추종하는 펀드이다.

   4. ACWI는 중국, 한국을 포함한 전 세계 주식 시장에 배분하는 펀드로, 일본에서 판매량이 가장 많다.

2. 일본의 장기 불황 상처와 해외 투자 고착화

   1. 일본은 아베노믹스 이후 13~14년을 거치며 체질이 변했다.

   2. 정부가 환율을 떨어뜨려 엔화 강세가 되면 해외로 나가는 분위기가 조성되어 있다.

   3. 이는 1990년 4만 엔에서 2011년 동일본 대지진 때 7,000엔까지 떨어진(1/5 수준) 장기 불황의 충격이 깊어, 주식은 해외 주식이라는 인식이 고착화되었기 때문이다.

   4. 다카이치 정부와 아베 정부가 환율 하락을 위해 노력했으나, 국내 투자 자금이 해외로 더 많이 나가면서 엔화가 계속 약세로 가는 경향이 있었다.

3. 글로벌 투자자의 아시아 통화 매매 패턴

   1. 엔화가 약세로 가면 글로벌 투자자들은 한국의 펀더멘탈을 보지 않고 "엔화 약세네? 그럼 아시아 통화들 팔아"라고 반응한다.

   2. 중국은 관리 변동 환율제라 정부와 싸워야 하지만, 한국처럼 자유 변동 환율 제도의 국가는 엔화와 같이 움직일 것이라고 판단하고 매매한다.

4. 최근 미일 협조 개입의 효과와 불안감

   1. 미국과 일본 간의 협조 개입 효과는 있었으나, 화요일까지의 데이터로 보면 다시 엔화 약세가 재현되는 것이 아닌가는 불안감이 존재한다. 

6. 미국 M7 기업 실적 전망과 AI 반도체 수요 분석

6.1. M7 실적 발표 전망 및 과거 충격 사례 비교

1. 이번 주 M7 실적 발표의 중요성

   1. 이번 주에는 마이크로소프트, 메타, 테슬라, 애플, 아마존 등 M7 기업들의 실적 발표가 예정되어 있다.

   2. 지난 실적 발표 시즌에는 실적 발표와 함께 차익 실현이 일어났으나, 이번에는 기대치가 낮아진 상황이다.

2. 이번 실적 발표 전망: 상승 쪽

   1. 결론적으로 실적 발표 후 오르는 쪽으로 전망한다.

3. 과거 실적 시즌의 충격 요인 (2023년 10월)

   1. 지난 실적 발표 시즌 중 트럼프 대통령이 대중국 관세 100%를 발표했다.

   2. 특히 이더리움을 비롯한 가상화폐 시장의 청산 사태가 벌어졌다 (10월 12일~23일 사이).

   3. 가상화폐 시장 참가자들은 M7 기업들의 공통적인 투자자이기도 하며, 젊은 세대는 주식과 코인을 별로 차별화하지 않고 동시에 자산으로 인정한다.

4. 현재 상황과 AI 버블 논란

   1. 과거와 달리 최근에는 중국에 대한 보복 관세 100%와는 괴가 다르며, 정치적 이슈가 주를 이룬다. 

6.2. 반도체 사이클 논란과 기업 가치 평가

1. 반도체 사이클 논란과 주가 반영

   1. 시티의 반도체 애널리스트가 "반도체는 이제 사이클(순환)이 아니다"라는 자료를 냈으나, 홍 대표는 이에 동의하지 않는다.

   2. 29일 반도체 실적이 서프라이즈할 것이라는 기대가 오늘 주가에 반영되기 시작했다.

2. 국내 반도체 기업의 밸류에이션 비교

   1. 단기간 급등에 대한 부담은 있으나, 영업 이익 추정치 상향 조정 속도를 보면 점점 더 싸지는 기분이다.

   2. 재미있는 통계로, 코스피 200 기업들의 PR(주가수익비율)을 비교했을 때 삼성전자와 SK하이닉스의 PR이 더 쌌다.

   3. 놀랍게도 영업 수익을 기준으로 글로벌 상위 순위를 매기면 이 두 기업이 최상위권에 위치했다.

   4. 이는 2017년 반도체 슈퍼 사이클 이후 9년 만에 오는 어마어마한 사이클로, 시장에 있는 사람들에게는 꿈인지 생시인지 싶은 상황이다. 

7. 연준의 금리 인하 시나리오와 AI 경쟁 심화

7.1. 연준 정책과 금리 결정의 중요성

1. 유동성과 주가 할인율의 관계

   1. 호황기에는 결국 연준의 정책(유동성 변화)이 주가에 큰 할인율 변화를 일으킨다.

2. 미국 금리 인하에 대한 기대

   1. 올해는 금리 결정뿐 아니라 연준 의장 교체 등 그림을 보기 어렵다.

   2. 홍 대표는 미국 장을 더 좋게 본다고 이야기하며, 최근 미국 투자자가 한국 주식으로 넘어온 상황이 오히려 반대여야 한다고 본다.

   3. 아이디어는 미국은 금리를 인하하는데 한국은 금리를 인하하지 않을 것 같다는 점이다. 

7.2. 비둘기파 인사들의 금리 인하 전망

1. 비둘기파의 논리

   1. 릭 라이더와 같은 비둘기파 인사들은 인플레이션이 죽었기 때문에 금리를 내려야 한다고 주장한다.

   2. 이들의 논리는 인공지능 발전으로 고용 시장이 흔들릴 수 있으므로, 인플레이션 기대보다 고용이 더 중요하다는 것이다.

2. 연준 의장 후보자들의 발언

   1. 릭 라이더는 연준 의장 후보자 중 투표에서 강세를 보이고 있다.

   2. 이들 후보자들의 발언을 보면, 올해 정책 금리를 인하할 것으로 보이며, 시장 예상보다 강력한 인하(세 번이 아닌 네 번 이상)가 있을 수 있다. 

7.3. 미국 금리 인하의 근거: AI 경쟁과 유동성 공급

1. 미국과 중국 간 AI 격차 축소

   1. 미국과 중국 간의 인공지능 격차가 가파르게 좁혀지고 있다.

   2. 중국의 인공지능 엔진은 오픈 소스(공짜)이다.

   3. 이는 국가 간 대결 양상이며, 중국산 엔진을 사용하는 기업들이 늘어날 수 있다.

2. 미국 정부의 지원책 부재와 금리 인하 가능성

   1. 중국은 정부 지원을 받지만, 미국은 인플레이션 감축법(IRA) 등이 사문화된 상황이다.

   2. 산업계의 지원 요구에 대해 바이든 정부의 보조금 정책에 트럼프가 반대하는 상황에서, "우리는 금리를 내려주겠다"고 가는 가능성이 있다.

   3. 만약 미국이 금리를 낮추고 부양적 정책을 쓴다면, 미국 증시는 법블적(버블적) 상으로 갈 수 있다. 

8. 미국 금리 인하의 근거: AI 경쟁과 유동성 공급

8.1. 미국 AI 산업의 성장과 투자 기회

1. 미국 내 주목할 만한 기업 및 기술

   1. 미국에서는 스페이스 X의 상장이 예정되어 있다.

   2. 엔트로픽(Anthropic)이라는 회사와 그들이 만드는 클로드(Claude) 엔진이 현재 AI 분야에서 가장 핫하다.

2. 클로드 엔진의 활용과 가치

   1. 엔트로픽의 클로드 엔진은 금융 회사의 업무 효율성을 높이는 데 효과적이며, 월 10만 원 미만의 비용으로 사용 가능하다.

   2. 이 회사는 장외 시장에서 3,500억 불로 평가받았으며, 매출 대비 매우 비싸게 평가되었다.

3. AI 관련 시장 분위기와 자금 흐름

   1. 현재 시장 분위기는 "나보다 남이 먼저 망하면 돼"라는 심리가 AI 관련 분야에서 촉진되고 있다.

   2. 상장 공모 시장에서의 대박 가능성이 높아지면서, 일본 투자 자금 일부가 이러한 AI 관련 흐름으로 들어가는 것을 주목해야 한다.

   3. 미국에는 소프트 AI 같은 도구가 많아 사람들이 사용하기 편한 도구를 만들어준다.

8.2. 국내 주식 시장으로의 머니 무브와 퇴직연금 제도 개선 필요성

1. 부동산에서 주식으로의 머니 무브 정책

   1. 윤석열 대통령이 부동산에서 주식으로의 머니 무브 정책을 강력하게 추진하고 있다.

   2. 홍 대표는 현재 상황이 리밸런싱 구간이라서 그렇다고 설명하며, 자세한 내용은 다음 기회에 다루겠다고 언급한다.

2. 과거 자금 유입 실패의 원인

   1. 과거 주식 시장에 돈이 들어왔다가 나간 이유는 두 가지였다.

   2. 첫 번째는 주주에 대한 보상 부족이며, 이는 상법 개정으로 해결될 부분이다.

3. 두 번째 원인: 퇴직연금 방치 문제

   1. 두 번째 이유는 퇴직연금이 전부 방치되어 있다는 점이다.

   2. 2023년, 2024년처럼 국민연금 수익률이 10%대를 기록했을 때, 국내 퇴직연금 수익률은 2%대에 머물렀다.

   3. 이는 예금 금리(당시 3.5%)보다도 못한 수준이다.

4. 퇴직연금 제도 개선을 위한 세 가지 제언

   1. 안전 자산 의무 비중 완화: 전체 자금 중 30%를 현금성 안전 자산에 넣어야 하는 규제를 완화해야 한다.

   2. 연말정산 혜택 확대: 개인연금 저축(600만 원)과 퇴직연금(총합 900만 원)에 대한 혜택이 선진국 소득 수준에 비해 너무 적으므로 확대해야 한다.

   3. 투명한 경쟁 환경 조성: 퇴직연금 상품들의 수익률과 수수료 비교 툴 등을 제공하여 공정한 경쟁 환경을 만들어야 한다.

   4. 투명한 경쟁을 통해 수익률 비교가 가능해지면, 사람들이 자신의 부진한 수익률을 인지하고 금융 시장 전반이 발전할 수 있다. 

9. 개인 투자자의 심리적 장애 극복 방안

1. 미국 장기 증시 상승의 동력

   1. 미국의 장기 증시 상승은 퇴직금(연금) 때문이었다.

2. 개인 투자자의 손실 원인: 심리적 장애

   1. 코스피와 코스닥이 호황임에도 개인 투자자들이 여전히 손실인 이유는 심리적 장애 때문이다.

   2. 투명한 경쟁 환경 조성이 자극을 주어 행동하게 만든다.

   3. 투자자들은 흘러간 테마와 자신이 주식을 산 가격에 대한 집착을 내려놓아야 한다.

   4. 손실을 인정하고 과거의 의사 결정을 되돌아보는 기분을 내려놓는 것이 중요하다.

3. 미래 수익의 중요성 강조

   1. 과거 의사 결정보다 미래의 수익이 더 중요하다는 점을 강조한다.