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안녕하십니까. 50대 월급쟁이입니다.
달러 패권 다음 타자는 대한민국인가? OPEC 붕괴 후 '페트로 달러' 시대가 저물고 '반도체 달러' 시대가 도래하며, 한국의 제조 경쟁력이 새로운 패권의 핵심 자산으로 부상하고 있습니다.
영상을 직접 보실 분들은 아래 유튜브 영상을 참고하시기 바랍니다.
1. 달러 패권의 변화와 한국의 새로운 기회
1.1. 패권국의 안보 자산과 역사적 흐름
- 과거 패권국들은 생존과 직결된 안보 자산을 보유하거나 그 가치 사슬을 점유함으로써 패권을 유지해왔다.
- 소금, 철, 석탄, 석유, 반도체 등이 역사적으로 중요한 안보 자산으로 기능했다.
- 현재 미국은 안보 자산의 우선순위를 석유에서 반도체로 변경했으며, 이는 산업 지형의 변화를 예고한다.
- 이러한 변화는 한국에게 중요한 기회이며, 반도체로의 전환은 한국의 전자 산업과 6G 기술에 긍정적인 영향을 미칠 것으로 보인다.
1.2. 페트로 달러 시대의 저물과 반도체 달러 시대의 도래
- 최근 OPEC의 균열은 '페트로 달러' 시대의 종말을 알리는 신호탄이며, '반도체 달러' 시대의 도래를 시사한다.
- 이란 전쟁 이후 동맹의 기준이 이념이나 군사력에서 '제조 능력'으로 변화하고 있다.
- 이는 물건을 적시에 생산하고 공급할 수 있는 능력이 동맹의 핵심 잣대가 되었음을 의미한다.
- 전 세계 GDP에서 부가가치 기준 제조업이 차지하는 비중은 약 27%이며, 한국은 이 분야에서 중요한 위치를 차지한다.
- 과거 한국의 구조적 디스카운트 요인(지정학적 리스크 등)이 이제는 재평가받을 수 있는 시대로 전환되고 있다.
- 주가 결정 방정식에서 금리가 밸류에이션의 하단 요인이었던 과거와 달리, 이제는 한국의 재평가가 금리를 넘어설 것으로 예상된다.
- 이는 '코리아 디스카운트' 시대의 종료와 '코리아 프리미엄' 시대의 시작을 의미한다.
1.3. 재건 수요와 중동 지역의 기회
- 전쟁이 금융 시장에 미치는 영향은 점차 미미해지고 있으며, 향후 큰 재건 수요가 발생할 것으로 예상된다.
- 특히 이란, UAE 등 중동 지역의 재건 사업에서 한국이 경쟁력을 가질 것으로 보인다.
- 과거에는 이란의 재건이 러시아, 중국과의 관계 때문에 중국 중심으로 갈 것이라는 의구심이 있었으나, 이제는 동맹의 잣대가 바뀌었다.
- 가장 빠르게 제조 능력을 보여줄 수 있는 국가가 선택될 것이며, 유럽과 중동의 재건이 한국에게 기회가 될 것이다.
- 재건 수요는 건설뿐만 아니라 원전을 포함한 에너지 분야까지 확장될 수 있다.
- 중장기적으로 재건은 에너지 공급망 다변화와 연결되며, 석유 수요는 끝났다고 보는 시각이 있다.
- UAE의 OPEC 탈퇴는 이러한 에너지 공급망 밸류체인 변화의 결과 중 하나로 해석된다.
1.4. OPEC의 균열과 에너지 시장의 변화
- UAE의 OPEC 탈퇴는 과거 카타르의 탈퇴와는 다른 차원의 의미를 가지며, OPEC의 카르텔이 붕괴되고 있음을 보여준다.
- OPEC은 더 이상 가격 통제 집단이 아닌 점유율 확보 집단으로 변화할 가능성이 높다.
- 이는 트럼프가 원했던 시나리오일 수 있으며, 에너지 밸류체인 재편이 미국 중심으로 이루어지도록 하는 데 기여할 수 있다.
- 미국 경제는 에너지 공급망 재편과 AI 혁명의 중심에 있다는 점에서 더욱 좋아질 것으로 예상된다.
1.5. 한국 증시의 재평가와 외국인 수급의 중요성
- 80년대 후반의 '3저 호황'과 2000년대 중반의 '바이 코리아' 시기처럼, 한국 증시는 20년 주기로 큰 변화를 겪어왔다.
- 현재는 IT와 AI로 산업 지형이 완전히 바뀌는 순간이며, 한국의 디스카운트 요인은 사라질 가능성이 높다.
- 코스피 지수가 7천선을 앞둔 시점에서 이전과는 다른 외국인 수급이 증시를 견인할 가능성이 있다.
- 과거 외국인 투자자에게 당했다는 잘못된 인식에서 벗어나야 한다.
- AI는 한국과 외국인 모두에게 새로운 경험이며, 10년간의 학습을 통해 투자자들의 이해도가 높아졌다.
- 이러한 변화는 한국 증시에 더 큰 규모의 '리레이팅'을 가져올 것으로 예상된다.
2. 연준의 역할 변화와 금리 전망
2.1. 파월 의장의 연준과 은둔형 최종 대부자 역할
- 파월 의장의 연준 이사직 유지 결정은 이례적이며, 그의 집념을 보여준다.
- 향후 연준은 '은둔형 최종 대부자'로서의 역할을 수행할 가능성이 높다.
- 2008년 금융위기 이후 연준은 유동성 공급 중심으로 전 세계 균형을 재정립했지만, 이제는 금리 컨트롤에 더 집중할 것이다.
- 유동성 공급의 힘은 수면 아래로 내려갈 가능성이 높으며, 연준은 금리를 통해 백본(기본 틀) 역할을 할 것이다.
- 양적 완화, 양적 긴축 등 비정통적인 유동성 관리가 아닌, 금리 조절을 통한 정통적인 방식으로 운영될 것으로 보인다.
2.2. UAE의 OPEC 탈퇴와 디스인플레이션 카드
- UAE의 OPEC 탈퇴는 미국에게 '디스인플레이션 카드'를 제공하는 결과로 이어질 수 있다.
- 단기적으로 유가는 공급 우려로 인해 급등하지 않겠지만, 중장기적으로는 카르텔 붕괴로 인해 상단이 높아질 가능성이 있다.
- 이는 미국이 금리 인상 압박에서 벗어나 디스인플레이션 카드를 활용할 수 있게 한다.
- 케빈 워시의 운신의 폭이 줄어들 것이라는 컨센서스가 있지만, 시장이 바라보는 금리 전망 컨센서스(인상)가 급격하게 바뀔 가능성에 대비해야 한다.
3. AI 혁명과 투자 전략
3.1. AI에 대한 인간의 열등감과 지출 확대
- AI가 인간의 창조적인 역할을 침범할 것이라는 시각이 있으며, 인간은 AI에게 열등감을 느끼기 시작했다.
- 열등감은 과대한 지출로 이어지며, 이는 AI 관련 지출의 확대를 더욱 가속화할 것이다.
- 인간이 AI에게 가지지 못한 것에 대한 열등감을 느끼면서, AI 관련 기술과 서비스에 대한 수요와 투자가 확대될 가능성이 높다.
- 이는 하이퍼스케일러들의 막대한 투자가 가시화될 가능성을 높이며, AI 지출 확대 수요를 앞당기는 요인이 될 것이다.
3.2. 오픈AI의 실적 부진과 투자 논란
- 오픈AI의 실적 부진에 대한 우려가 있으며, 이는 AI 생태계 전체에 부정적인 영향을 미칠 수 있다는 시각이 있다.
- 하지만 무분별한 투자가 아닌, 생존과 발전을 위한 '1보 후퇴, 2보 전진'으로 볼 수 있다는 반론도 존재한다.
- AI 기술 발전 과정에서 무리한 투자는 필수적이며, 90년대 후반 한국의 인터넷 혁명 당시에도 비난 여론에도 불구하고 투자가 이루어졌기에 현재의 통신망과 코스닥 시장이 존재할 수 있었다.
- 5년, 10년 후에는 당시의 투자가 합리적이었는지 판별될 것이며, 현재 AI 투자 역시 긍정적으로 볼 필요가 있다.
3.3. 반도체 산업의 사이클 탈피와 장기 계약의 중요성
- 삼성전자와 SK하이닉스의 잠정 실적이 서프라이즈를 기록했지만, 향후에는 이러한 서프라이즈가 더 이상 나오기 어려울 것이라는 약세론도 존재한다.
- 하지만 반도체 산업의 사이클은 이미 끝났다고 볼 수 있으며, 장기 계약(LTA)의 도입으로 인해 사이클의 변동성이 완화될 것이다.
- 장기 계약은 안정성과 장기적인 캐시카우 확보 측면에서 긍정적이다.
- AI 혁명 시대에 AI 정의조차 불분명한 상황에서 사이클의 끝을 논하는 것은 너무 이른 시각일 수 있다.
- PC, 스마트폰과 같이 한정된 수요가 아닌, 데이터 센터를 중심으로 AI 수요가 다방면으로 확대되고 있어 사이클의 존재 이유가 약해지고 있다.
3.4. SK하이닉스의 재평가와 미국 시장 상장 가능성
- SK하이닉스는 미국 시장 상장을 통해 재평가를 받을 가능성이 높으며, 이는 회사의 모멘텀과 도전 정신을 부각시킬 것이다.
- 해외 애널리스트들은 SK하이닉스가 돈을 잘 벌고 있다는 점을 이미 인지하고 있으며, 2028년까지 수익을 낼 것이라는 컨센서스도 존재한다.
- 하지만 글로벌 무대에서 저평가받는 가장 큰 이유 중 하나는 '타이(tie)'하려는 경향이며, 이는 현재 모멘텀에 부스팅 효과를 줄 수 있다.
- 주주에 대한 정책 개선은 개인, 외국인, 기관 투자자 모두에게 긍정적인 영향을 미치며, 미국 자산가들의 한국 우량 주식에 대한 관심이 높아지고 있다.
- 정부의 주주 환원 정책 강화와 AI 중심의 메모리 반도체 수요 증가는 SK하이닉스의 강점을 더욱 부각시킬 것이다.
3.5. 삼성전자의 골든 타임과 노사 관계
- 삼성전자는 창사 이래 최고의 골든 타임을 지나고 있으며, 지금을 놓치면 안 된다.
- 노사 문제는 주가의 하방 요인이 될 수 있으므로, 신속한 해결을 통해 장기적인 이익을 추구해야 한다.
- 해외 IT 업체들처럼 주식으로 보상하는 방식을 통해 회사와 개인의 소득을 같은 방향으로 일치시키는 노력이 필요하다.
- 삼성전자는 종합 반도체 기업으로서 일부 부서의 수익 편차가 존재하지만, 2년 뒤에는 전 세계에서 가장 많은 돈을 버는 회사가 될 가능성이 높다.
- 단기적인 이익보다는 중장기적인 회사와 개인의 동반 성장을 위한 포괄적인 협상이 필요하다.
- 사업이 잘 되어 구조 조정을 논하는 것은 행복한 논의이며, 현재의 좋은 결과를 바탕으로 글로벌 탑을 향한 도전에 집중해야 한다.
4. 5월 시장 전망과 투자 전략
4.1. 5월 시장의 변화와 선택과 집중 전략
- 과거 '셀인메이(Sell in May)' 격언과 달리, 5월은 새로운 시작이며 시장에 큰 변화가 있을 것으로 예상된다.
- 미중 정상회담, 레버리지 상품 출시 등 다양한 이벤트가 예정되어 있어 포트폴리오를 '선택과 집중'하는 시기로 가져야 한다.
- 이란 전쟁 지속 가능성과 호르무즈 해협의 변화는 유가와 연동되며, 이는 금리 하방 압력으로 작용할 수 있다.
- 만약 금리가 예상과 달리 하방 압력을 받는다면, 눌려 있던 바이오와 같이 소외되었던 종목들이 튈 가능성이 있다.
4.2. 바벨 전략과 바이오 섹터의 잠재력
- '하이닉스와 코스닥 인덱스를 사라'는 바벨 전략은 여전히 유효하지만, 현재 코스닥은 하이닉스에 비해 다소 부진한 모습을 보이고 있다.
- 전쟁이 끝나고 에너지가 개선되어 경기가 좋아지더라도, 미국의 금리 인하 동인이 낮아질 가능성이 있다.
- 이는 한국까지 금리 하방 압력으로 작용할 수 있으며, 눌려 있던 바이오와 같은 종목들이 용수철처럼 튈 가능성이 있다.
4.3. 주도주 중심의 포트폴리오와 시장 변화
- 포트폴리오의 상당 부분은 여전히 주도주에 집중해야 한다.
- 이전과 없었던 지형 변화, 즉 균열과 호르무즈 해협의 변화는 유가와 연동되며 시장에 영향을 미칠 것이다.
- 대부분의 투자자들이 인플레이션과 금리 상승을 예상하지만, 정반대의 상황에서는 상당한 기회 비용과 잠재력이 응축되어 있다.
- 빈센트 애널리스트는 1년 동안 '여전히 주도주를 사라'는 슬로건을 일관되게 유지하며 투자자들에게 도움을 주고 있다.