[2026년1월1일] 염블리 어워드 2025년 - 최고의 보고서 (염승환 이사)

안녕하십니까. 50대 월급쟁이입니다.

염승환 이사가 선정한 '염블리 어워드 2025'를 통해 올 한 해를 관통했던 핵심 금융 및 산업 트렌드를 압축적으로 정리합니다. KB증권의 '코리아 금융 빅뱅' 보고서부터 HBM 사이클의 변화, 원전 패권 경쟁 등 시장을 움직인 선정된 보고서와 인사이트를 한눈에 파악할 수 있어, 내년 시장을 예측하고 투자 방향성을 재정립하는 데 강력한 나침반이 될 것입니다.

영상을 직접 보실 분들은 아래 유튜브 영상을 참고하시기 바랍니다.

[함께배우기] 262일차, 염블리 어워드 2025년(올해 최고의 보고서)

1. 핵심 요약

📌 염블리 어워드 2025년에서 선정한 올해의 보고서는 무엇이며, 그 내용은?

염블리 어워드에서 선정한 올해의 보고서는 '코리아 금융 빅뱅', '반도체 사이클 분석', '원전 관련 보고서', '현대백화점 그룹 분석' 등이며, 이 보고서들은 미래 시장 변화와 주도주를 정확히 예측하여 투자 아이디어를 제공했습니다.

2. 염블리 어워드 소개 및 개요

염블리 어워드 명명: 염승환 이사가 몇 년 전부터 시도하고 싶었던 콘텐츠로, 채널 이름인 '염블리'를 따서 '염블리 어워드'라는 이름을 붙였습니다.
시청 시점: 영상은 2025년 12월 31일 마지막 장이 닫힌 후 부담 없이 한 해를 총 정리하는 개념으로 시청해 주기를 요청합니다.
콘텐츠 취지: 지난 1년 동안 모은 괜찮은 자료들을 취합하여 정의한 것으로, 주관적인 생각들이 담겨 있으므로 편하게 시청해 달라고 당부합니다.
2025년 목차: 올해 보고서, 올해 강사, 올해 텔레그램, 올해 유튜브, 올해 블로그, 올해 책, 올해 사이트, 올해 인물, 올해 자산, 올해 키워드, 올해 기업 순으로 설명할 예정입니다.

3. 올해의 보고서 선정

올해의 보고서로 선정된 주요 자료 4가지(코리아 금융 빅뱅, 반도체 3개 보고서, 원전 보고서, 현대백화점 보고서)와 그 선정 이유 및 주요 내용을 시간의 흐름에 따라 정리합니다.

3.1. 코리아 금융 빅뱅 보고서 (1월 6일 발표)

보고서 개요: KB증권의 '코리아 금융 빅뱅: 잃어버린 미래의 도래와 자본주의 대전환' 보고서입니다.
선정 배경: 2025년 1월 초 시장 상황이 좋지 않았으나, 이 보고서를 보고 희망을 가졌으며, 보고서 내용대로 시장이 실제 변화했기 때문에 충격적인 보고서로 평가됩니다.
핵심 내용:

한국의 지배구조에 근본적인 문제가 있으며, 지배구조가 매우 낮았다는 점을 지적했습니다.

상법 개정은 유일한 해결책이 아니며 변화의 서막이며, 상속세 문제와 배당소득 분리과세(법 통과됨) 등도 언급되었습니다.

보고서에 언급된 주도주(조선주, 변압기, 전선, 우주항공, 휴먼노이드 로봇, 대형 증권)를 다수 잡았으며, 이 보고서 덕분에 증권주에 대한 긍정적 판단을 내릴 수 있었습니다.

미래 전망:

한국은 구조적 성장주에서 주주환원 없는 가치주로 전환 중이라고 진단했습니다.

10년에서 30년 동안 준비해야 할 '코리안 금융 빅뱅'이 정부 의지와 함께 올해 압축적으로 빠르게 일어났다고 평가합니다.

의의: 애널리스트들의 아이디어가 떠오르게 해준 고마운 자료이며, 일종의 예언서 역할을 했다고 평가합니다.

3.2. 반도체 관련 보고서 3가지 (SK 그룹, 메리츠, 한국은행)

반도체 관련하여 총 세 개의 보고서가 올해 최고의 보고서 중 하나로 선정되었습니다.

보고서 목록 및 시점:

SK 그룹의 'AI 데이터 센터 프로젝트' (메뉴 언급).
메리츠증권 김선희 연구원의 '반도체 수출 경기 사이클, 이번에는 다를까?' (6월 10일).
한국은행 국제무역팀의 '반도체 수출 경기 사이클, 이번에는 다를까?' (7월 10일).

한종목 연구원의 '메모리 슈퍼 사이클에 대한 생각' (9월 24일).

선정 이유: 이 보고서들을 읽고 충격을 받았으며, 당시 반도체 꺾임(피크아웃) 논란이 있을 때도 메모리가 왕이 될 것이라는 주장에 동의했고, 실제로 메모리가 '왕'이 되었다고 언급합니다.
사이클 변화 예측 (메리츠증권 자료 기반):

과거와 달리 수요가 증가해도 공급이 늘지 않아 상승 사이클이 장기화(고착화)되는 그림으로 간다고 분석했습니다.
HBM 제조 난이도가 급상승하여 공급을 늘리기 어렵습니다.
과거 IT 버블 당시 반도체 사이클은 46개월이었으나, 당시(보고서 시점)는 27개월이었으며, 현재(시점)는 30개월을 넘어서 앞으로 1년 이상 더 남았음을 시사했습니다.

한국은행 자료에 따르면 HBM 사이클은 25년 2분기까지 이어질 것으로 보였는데, 이는 IT 버블 사이클(파란색 계정)보다도 길게 이어질 것을 암시했으며, 이 보고서를 통해 이번 사이클이 오래 갈 것이라고 확신하게 되었습니다.

SK 그룹 보고서 내용 (계단식 사이클):

앞으로의 반도체 사이클은 범용 기판처럼 미리 찍어내고 사이클을 타는 방식이 아니라, 데이터 센터가 하나 지어지면 수요가 폭발하는 계단식으로 갈 것이라고 언급합니다.

데이터 센터의 특성상 맞춤형 칩, 고성능 칩, 대규모 전력/열 관리, 네트워크 보안 등이 중요해지며 맞춤형으로 전환될 것이라고 예측했고, 실제 그렇게 되었다고 확인합니다.

메모리 시대의 도래 (한종목 연구원 자료 기반):

연산의 시대는 저물고 메모리 시대가 왔다는 내용이 9월 자료에 담겨 있으며, 현재 이대로 되고 있음을 언급합니다.
AI가 대화 내용을 저장하는 것(SSD/장기 기억, 해마와 유사)과 관련하여, AI 저장 공간에서 디램(DRAM)이 중간에 위치하고 HBM이 책상 위 책(실제 검색 공간) 역할을 하는 계층 구조를 가질 것이라고 설명합니다 (안드레이 카파시 주장).
메모리가 연산을 보조하는 역할에서 벗어나, 얼마나 많은 기억을 얼마나 빠르게 다루느냐가 중요해지면서 메모리가 왕이 되었다고 강조합니다.

3.3. 원전 관련 보고서 (장문준 연구원)

선정 이유: 원전 섹터가 뜨거웠으며, 장문준 연구원이 원전을 '건설' 관점이 아닌 '패권 경쟁' 관점으로 분석하여 주가 상승을 잘 맞췄기에 최고의 보고서 중 하나로 선정했습니다.
패권 경쟁 구도:

원전이 미국, 중국, 러시아 간의 패권 경쟁에 포함된다고 보았습니다.
당시 미국은 SMR(소형모듈원자로)가 없었고, 중국은 대형 원전 54기, SMR 11기를 가동 중이며, 러시아는 대형 원전 20기, 미국은 3기를 운영하는 상황이었습니다.

미국은 뒤처지면 안 된다는 생각으로 AI와 더불어 원전 건설을 서둘러야 하며, 이 과정에서 한국(두산에너빌리티, 현대건설)이 파트너가 될 것이라는 논리였습니다.

3.4. 현대백화점 그룹 보고서 (작년 12월 23일)

보고서 시점 및 특징: 작년(2024년) 12월 23일에 현대백화점 그룹 전체를 다룬 독특한 보고서입니다. 당시 현대백화점 주가는 4만 6천 원 수준이었습니다.
핵심 내용 (부동산 가치):

현대백화점이 보유한 부동산 중 압구정 본점 부지는 인근 상업 시설 평균 매매가의 25배 규모이며, 부동산 가치만 1.3조 원으로 추산되었습니다.

당시 현대백화점 시가총액이 1.1조 원 수준이었기 때문에, 보고서를 보고 '주식을 못 사더라도 회사 전체가 매우 탐난다'는 생각을 했다고 합니다.

결과: 보고서 이후 1년 만에 주가가 두 배 올라 9만 원에 도달했습니다.
결론: 이 보고서는 주식이 아니라 회사 전체가 매우 탐난다고 평가했습니다.

4. 올해의 강사 선정

염 이사가 운영하는 LS증권의 '투혼 클래스(Two-One Class)'에서 매달 강의를 해 준 외부 강사진 중 올해 강사 타이틀을 부여할 만큼 고마웠던 분들을 선정했습니다. 이분들은 주로 다른 곳에서 강의를 하지 않는 분들입니다.

선정된 강사 (일부):

선진짱 님
피터케이 님 (어디서도 강의 안 하시는 분)
최광혁 리서치 센터장님
김상규 (깡토) 님 (강의를 매우 잘하심)
이선엽 대표님 (증권사 그만두고 대표가 됨)
김나영 선생님 (양정중학교, 책 다수 출간)

박원갑 박사님 (KB국민은행 부동산 담당, 부동산 강의 중 1시간 Q&A 진행 등 열정이 대단했음)

향후 일정: 1월 17일 금융투자교육원에서 투혼 클래스가 다시 시작될 예정입니다.

5. 올해의 텔레그램 선정

허재완 이사님 (유진투자증권 애널리스트): 매일 하루 하나씩 직접 글을 올려 인사이트가 남다릅니다.
서화백의 그림놀이: 국내 리포트는 쉽게 볼 수 있지만 해외 증권사 리포트는 비싸서 보기 어려운데, 그런 해외 리포트들을 요약해서 올려주어 도움을 많이 받았습니다.
에테르의 일본&미국 리서치: 최근 삼성전자 영업이익 133조 관련 노무라 리포트도 올려주셨습니다.
피카츄 아저씨: 전력 기기 분야에서 열심히 활동하고 있으며, 추후 투혼 클래스 강연 초청을 희망합니다.

6. 올해의 유튜브 채널 선정 (개인적인 선정)

BZCF (비즈 카페): 주식, 금융, 재테크 관련 좋은 해외 영상들을 잘 번역하여 올려주어 도움이 많이 되었습니다.
매경 월가월부: 뉴욕 특파원 기자가 직접 취재하며 로봇 관련 내용 등을 설명하여 도움을 받았습니다.
한경 코리아마켓 (나수지 기자님): 연금, 퇴직연금, ETF, 절세 공부에 도움을 준 고마운 채널입니다.
KBS 다큐: 사회 현상이나 변화를 공부할 수 있도록 기획을 잘하는 다큐멘터리입니다.
30대의 삶: 알고리즘에 의해 보게 되었는데, 30대 남성과 아내의 티키타카가 재미있었습니다. 남성들이 필요한 물건(게임, 전자기기 등)을 살 때 아내에게 프레젠테이션 하는 내용에 공감했습니다.

7. 올해의 영상 및 블로그 선정

7.1. 올해의 영상 (다큐멘터리)

인재 전쟁: 중국은 공대에 미쳤고 한국은 의대에 미친 현상을 보여준 영상입니다. 중국의 공대 집중 (명과암)
연말 한파와 다시 일할 수 있을지 여부 (김부장과 오버랩)
머니 리셋 (스테이블 코인 관련) (조회수 100만 회 초과)

7.2. 올해의 블로그 선정

모소밤부 님: 매일 인사이트 있게 글을 쓰시며, 매일 글쓰는 것이 인생을 바꿀 수 있음을 보여줍니다.
농구천재 님: 워낙 유명하며, 가격 지표 등을 가지고 분석을 잘합니다.
고잉투더문 님: 일정 관리, 테마 분석 외에도 마인드 컨트롤이나 격언을 쉽게 설명하는 데 도움을 많이 받았습니다.

7.3. 올해의 글 (세라피나 님 남편의 투자)

발견: 세라피나 님의 남편이 쓴 글로, 구글 제미나이가 그려준 내용입니다. 이 분이 올타임아이(역대 최고 수익률)를 기록했습니다.
과정: 이분은 엄청난 실패를 경험했습니다.

위스(WiiS) 회사에 '몰빵'했다가 손절하고 상장 폐지 경험을 했습니다.

게임비에 5억 원 투자했으나 코로나 때 1.3억 원만 남았는데, 코로나 때 게임주가 대박나서 18억 원까지 갔던 경험을 했습니다.

교훈: 퀀텀 점프, 복리 마법, 리스크 관리, 포기하지 않는 용기가 중요함을 배웠습니다. 특히 남들이 '아니다'라고 외칠 때 사야 한다는 용기(물론 아무거나 사면 안 됨)가 필요하다고 강조합니다.
결론: 유의미한 수익은 용기 있는 비중에서 나오며, 피터 린치도 급락장은 평생 오니 준비되어 있어야 한다고 했던 말과 일맥상통합니다. 폭락장에 인생이 바뀔 수 있음을 시사한 올해의 글입니다.

8. 올해의 책 선정

시대예보 3편 (송길영 대표님 책): AI로 인해 모든 것이 경량화되는 시대를 다루며, 취직이나 대기업 공채가 사라지는 현실을 나타낸 책입니다.
제프 베이조스의 발명과 방황:

창업 초기 인터넷 시대와 현재 AI 시대를 비교하며 공부하는 데 도움이 됩니다.

위대한 사업가가 되는 것은 쉽지 않으며, 저런 위대한 시기에 투자하는 것은 동업하는 것과 같아 괜찮은 일임을 느꼈습니다.

물질의 세계: 석유, 구리, 철, 리튬, 소금, 모래 등 여섯 가지 물질의 스토리와 공급망 변화를 다룬 원자재 관련 책으로, 원자재 시대에 읽어볼 만합니다.

9. 올해의 사이트 선정

버틀러: 늘 도움을 받는 사이트로, 네이버 증권면이 버틀러와 비슷하게 바뀐 것 같다고 언급합니다. 투자 정보 확인이 가능합니다.
파도 파도 (Pado Pado): 해외의 유명 기사를 잘 발췌하여 큐레이션하고 번역하여 무료로 제공합니다 (파이낸셜 타임즈, 이코노미스트 등 유료 매체의 괜찮은 기사). 일주일에 다섯 개 정도 올라옵니다.
국제금융센터: 매크로 공부 시 정말 좋은 금융 관련 자료가 많이 있습니다.

10. 올해의 인물 및 자산, 키워드 선정

10.1. 올해의 인물

국내 인물:

트럼프 대통령 (코스피 5천 KPI 제시)
이재명 대통령 후보 (코스피 5천 KPI 제시)
젠슨 황 (NVIDIA CEO, 치킨 먹으러 한국 방문)

김병훈 대표 (APR, 올해 최고의 기업 중 하나)

타임즈 선정: 타임즈의 올해의 인물은 AI 설계자들, 즉 빅테크 CEO들로, AI 시대를 반영했습니다.

10.2. 올해의 자산

코스피와 금: 이 두 가지로 끝난 것 같다고 평가합니다.
코스피 1위: 전 세계 주식 시장 수익률에서 한국(코스피)이 1등을 차지하는 놀라운 일이 있었습니다.
금값 상승: 금값 상승 역시 구조적 변화로 보며, 그동안 할인받던 한국 시장이 바뀌기 시작했다고 해석합니다.

10.3. 올해의 키워드

코스피 5000: 가장 큰 키워드 중 하나입니다.
각자도생: 트럼프 "야, 너희들이 알아서 살아. 나는 이제 미국은 개입 안 한다"는 의미로 해석했습니다.
조방원: 올해의 히트 상품 중 하나로 언급되었습니다.
관세 충격은 생각보다 크지 않았습니다.
깐부 동맹, 케데헌
달러 강세와 환율 상승 현상은 개인, 기업, 정부, 기관 등이 달러를 확보하면서 나타난 현상입니다.

11. 올해의 기업 선정

11.1. S&P 500 기업 특징

상위 12개 특징: 미국 S&P 500에서 상위 12개 기업 중 메모리 회사가 4개나 포함되어 있어 (웨스턴 디지털, 마이크론, 시게이트 등) 올해 메모리가 왕이었음을 알 수 있습니다.
꼴찌 기업:

룰루레몬 (소비 양극화 심화로 소비가 안 좋았음)

더 트레이드 데스크 (광고 시장이 안 좋았음)

11.2. 국내 기업 성과 및 인기

상승률 1위: 원익홀딩스가 로봇 섹터에서 1472% 상승하며 무지막지한 상승률을 기록했습니다.
염 이사가 생각하는 최고 기업: 하이닉스와 APR입니다.

하이닉스는 올해 주가가 약 250% 상승하며 놀라운 성과를 냈습니다.

APR 역시 엄청난 성과를 냈으며, 주주환원도 잘하고 김병훈 대표도 대단합니다.

개인 투자자 인기 1위: 두산에너빌리티입니다.
주주환원 최고 기업: 코웨이입니다. (미운 우리 새끼에서 100조 언급)
하락률:

삼성전자는 턴어라운드 중이며 하락률은 안타까운 상황입니다.

미래에셋 인버스 ETF(곧버스)가 무려 -75% 하락하며 엄청난 하락률을 기록했습니다. 이는 하락 배팅 상품은 장기 투자해서도 안 되고 함부로 하는 것이 아니며, 상승장이 오면 투자자가 아웃될 수 있음을 보여줍니다.

12. 올해의 공시 선정

12.1. 코웨이 주주환원 공시 (2월 13일)

내용: 당시 주가 6만 원대였을 때, 연결 단기 순이익의 40%를 주주 환원하겠다고 발표했습니다.
의미: 회사가 성장기를 끝내고 이제 주주들에게 돌려주겠다는 메시지이며, 금융 지주사(50% 환원)와 비교해도 매우 많은 수준입니다.
결과: 배당 또는 자사주 소각을 통해 돌려주겠다고 했으며, 이 공시 이후 주가가 거의 두 배 가까이 올랐습니다.

12.2. ABL바이오 기술 수출 공시

플랫폼 기술: ABL바이오의 IGF1R 기반 BBB 셔틀 플랫폼 '그랩바디 B' 기술입니다.
계약 내용:

1차 계약: 글락소스미스클라인(GSK, 영국 대형 제약사)에 4조 원 규모로 기술 이전했습니다.

2차 계약: 11월 12일, 미국의 1위 제약사인 일라이 릴리(Eli Lilly)에 3조 8천억 원 규모로 기술 이전했습니다.

BBB 셔틀 기술: 뇌혈관 장벽(BBB)은 약물이 통과하기 어려운 장벽인데, '그랩바디 B' 기술은 이 장벽을 뚫고 약물을 뇌까지 보내는 기술입니다.
의의: 이 기술 수출이 올해만 두 건이 이루어지면서, 국내 바이오 산업에 대해 '믿고 투자해도 되겠다', '세상이 바뀌었다', '우리나라는 기술 강국이구나'라는 인식을 심어준 공시였습니다.

13. 마무리 및 결론

염블리 어워드 취지: 올해를 돌이켜보고 마무리하자는 취지이며, 시청자들도 본인이 잘한 부분과 못한 부분을 반성하여 내년에 보완하는 계기가 되기를 바랍니다.
마지막 영상: 이 영상이 2025년 마지막 영상이며, 내년에 다시 찾아뵐 것을 약속하며 마무리합니다.
새해 인사: 새해 복 많이 받으시기를 기원합니다.