[염블리와 함께배우기#7] 재무제표 Part7 운전자본(돈맥경화) - 50대 월급쟁이 주식공부

LS증권 근무하시는 염승환 이사님이 진행하는 유튜브 채널 "염블리와 함께 [LS증권]"에서는 다양한 경제 현황 분석과 더불어 [함께 배우기] 코너가 있습니다. 투자에 앞서 주식과 경제 공부에 적합한 내용입니다. 오늘은 "운전자본 (돈맥경화)"에 대한 내용입니다.

[함께배우기] 184일차, 재무제표 Part7. 운전자본(돈맥경화)

이번 영상은 운전 자본의 개념과 효율성을 이해하는 데 큰 도움이 됩니다. 운전자본은 기업 운영에 필요한 자금을 의미하며, 매출과 현금 흐름 간의 상관관계를 분석합니다. 예를 들어, 기업이 수익을 내더라도 현금화가 원활하지 않으면 심각한 재정적 위험에 직면할 수 있다는 점을 강조합니다. 특히 운전 자본의 적정 수준을 유지하는 것이 기업 성공의 열쇠라는 메시지를 전달합니다. 시청자는 이러한 내용을 통해 기업 재무제표를 분석할 때 유용한 관점을 얻을 수 있습니다.

1. 운전자본의 기본 개념과 중요성

운전자본은 기업 운영에 필요한 자금으로, 유동자산에서 유동부채를 뺀 값이다. 순운전자본은 1년간 회사를 운용하기 위해 필요한 자금을 의미한다. 순 운전자본이 많을수록 자금이 많이 필요하지만, 반드시 좋은 것만은 아니다. 영업이 잘 되어 매출이 증가한다면, 필요한 자금이 늘어나는 것은 나쁜 상황이 아니다. 하지만 장사가 잘되지 않아 필요한 자금을 현금으로 충당할 수 없을 경우, 재정적으로 위험한 상황이 발생할 수 있다. 

2. 운전자본의 중요성

화장품 회사는 원재료를 구매하기 위해 100억을 빌리고, 재고 자산이 쌓이지만 현금으로 받는 시점이 차이가 나면서 현금 미스매치가 발생한다. B사와의 거래에서 200억에 판매 계약을 체결하였으나, 실제로는 50억만 즉시 받게 되어 100억을 갚기 위한 현금이 부족하다. 장사를 잘하는 상황에서도 현금이 부족하여 은행에서 추가 대출을 하거나 다른 거래처를 확보해야 하는 어려움이 발생한다. 한꺼번에 큰 거래처의 부도가 나면, 현금 흘름이 악화되고 재고가 쌓여 기업의 운영에 막대한 타격을 줄 수 있다. 매출채권과 재고자산의 회전율이 높을수록 현금화가 잘 이루어지므로, 이는 기업의 재무 건전성을 판단하는 중요한 지표이다. 

3. 운전자본의 문제와 기업 사례

운전자본의 증가가 현금화문제를 초래할 수 있으며, 레이와 같은 기업은 매출과 이익이 증가했음에도 불구하고 영업활동 현금흐름이 마이너스가 되는 상황이 발생하였다. 매출채권의 급증이 현금화되지 않아 재무적 어려움을 겪게 되고, 이는 결국 부채 증가로 이어지며, 레이는 부채비율이 급증하였다. 기업의 매출채권 회전율이 저조할 경우, 즉 영업활동 현금흐름이 부정적일 경우 이는 심각한 경고 신호가 될 수 있다. 

엘앤에프와 같은 기업에서는 매출이 증가함에도 불구하고 재고자산과 매출채권의 현금화가 제대로 이루어지지 않아 자금 문제가 발생하였다. 영업이익이 늘어나는 상황에서도 운전자본의 증가가 발생하며, 이는 결국 빚을 증가시키는 상황으로 이어질 수 있어 기업의 지속 가능성에 부정적인 영향을 미칠 수 있다.

3.1. 운전자본의 비극적 사례: 레이 기업 분석

레이 기업은 한때 성공적인 시기를 보냈으나, 현재 시가총액이 6천억에서 1500억으로 급락한 상태이다. 매출은 증가했으나, 매출채권의 현금화가 제대로 이루어지지 않아 영업활동 현금흐름이 마이너스를 기록하게 되었다. 이는 거래처의 부도등으로 인해 발생했으며, 매출이 감소하면서 이익도 적자로 전환되었다. 부채비율이 급증하며, 특히 매출채권 회전율이 낮아지는 등의 위험 신호가 나타났다. 대손충당금비중이 21%에 달하며, 12개월 이상 미수금이 자유로운 손실 가능성을 가중시킨다. 

3.2. LNF의 재무 상황 분석

엘앤에프는 2022년에 매출이 급증하여 운전자본이 증가하게 된다. 매출채권과 재고자산이 크게 증가하지만, 매입채무와의 관계에서 순 운전자본도 급증하게 된다. 영업 이익은 증가했으나, 영업활동 현금흐름은 마이너스로 급락하였고, 이는 현금화가 잘 이루어지지 않았음을 나타낸다. 순 운전자본이 급증하는 상황에서 매출이 감소하게 되면 부채를 증가시켜야 하는 상황에 놓인다. 엘앤에프는 이러한 이유로 전환사채 발행을 통해 자금을 조달하게 되며, 차입금 상황을 개선하려고 한다. 

3.3. 대동 기업의 재무 상태 분석

대동은 농기계 회사로 알려져 있으며, 매출이 지속적으로 증가하지만 영업활동 현금흐름은 마이너스가 된다. 매출이 증가하는 시기에도 불구하고, 현금화가 어려워 영업활동 현금흐름이 악화된 상태이다. 영업이익이 증가했음에도 불구하고, 재고자산과 매출채권이 급증하면서 현금으로 전환되지 않고 있다. 이러한 현상은 결국 금융부채의 급증으로 이어지며, 현금흐름이 악화되는 결과를 낳는다. 운전자본이 급증하면서 다음 단계에서는 빚을 늘릴 수밖에 없는 상황이 발생하게 된다. 

3.4. 영업활동 현금흐름의 중요성

영업활동 현금흐름은 투자자들이 주의 깊게 분석해야 할 가장 중요한 요소이다. 이익이 증가하는데 영업활동 현금흐름이 마이너스로 돌아서면, 매출채권이나 재고가 증가하고 있다는 신호일 수 있다. 순 운전자본이 증가하면 빚을 낼 확률이 높아지는데, 이는 주가에 부정적인 영향을 미칠 수 있다. 매출이 증가하고 장사가 잘되더라도, 어느 날 매출이 꺾이면 적자가 발생할 수 있다. 따라서 이익이 급격히 감소하는 상황에 대해 주의해야 한다. 

4. 운전자본과 현금흐름의 관계

파마리서치는 매출성장에도 불구하고 현금흐름이 꺾이는 현상이 나타나는 경우가 있으며, 이는 주의 깊게 살펴봐야 한다. 매출이 증가하면서 순운전자본이 늘어나는 것은 긍정적인 현상으로, 매출채권과 재고가 늘었더라도 이는 일반적인 경향이다. 매출증가에도 불구하고 현금화가 잘 이루어지면 이는 장사가 잘 되고 있다는 뜻이다. 그러나 운전자본이 증가하면서 영업활동 현금흐름이 감소하는 패턴은 경계해야 할 신호이다. 따라서 여러 분기 동안의 현금흐름 추이를 지속적으로 모니터링하는 것이 중요하다. 

5. 운전자본의 증가와 현금흐름 문제

매출이 증가하면 운전자본도 증가하는 것이 일반적이다, 그러나 최근 사례에서 현금화문제가 발생하고 있다. 재고자산 회전율 감소는 현금화가 잘 이루어지지 않음을 나타낸다, 이는 재고가 증가했으나 매출로 전환되지 않는 상황을 의미한다. 영업활동 현금흐름이 적자로 전환되는 것은 위험 신호이다, 이익이 증가하면서도 현금 흐름이 악화되는 경우가 발생하고 있다. 재고 자산의 증가에도 불구하고 현금화가 이루어지지 않는 경우, 이는 기업의 재무 안정성에 부정적인 영향을 미칠 수 있다. 운전자본 개념을 이해하는 것이 중요하다, 이익이 증가하는 만큼 자금 흐름도 체크해야 한다.